Luego del cierre de su revisión de calificación de riesgo anual al 5 de diciembre de este 2023, la calificadora de riesgos Moody´s decidió mantener la calificación crediticia del Paraguay en Ba1 con perspectiva positiva. Destacaron aspectos que influyen en la fortaleza del país, entre ellos se mencionan la baja carga de la deuda pública sustentada en el historial de cumplimiento de metas establecidas en la Ley de Responsabilidad Fiscal.
Asimismo, Paraguay muestra un mayor crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) en relación a sus pares de igual calificación, con un creciente potencial de crecimiento económico y diversificación de la economía. En el informe resaltan además que se mejoró la administración tributaria y el impulso en la recaudación de ingresos en los últimos años.
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También que se propusieron reformas al sistema de pensiones y el compromiso del Gobierno en inversión pública con el fin de mejorar la infraestructura vial del país. La calificadora mencionó que, la perspectiva positiva refleja un historial de crecimiento sólido y una política fiscal prudente, lo cual se vio en la baja carga de la deuda comparable con los soberanos de calificación Baa.
Moody’s afirmó que dentro de sus perspectivas también tienen en cuenta reformas estructurales y fiscales. Al respecto, se indicó que la calificación podría mejorar según el grado de avance de la implementación de reformas, las cuales contribuyen en el fortalecimiento de la capacidad institucional y la gobernanza.
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Fitch descarta existencia de señales de contagio y ratifica la solidez del sistema financiero
El ministro de Economía y Finanzas, Oscar Lovera, señaló que la calificadora internacional Fitch Ratings mantuvo la calificación crediticia de Paraguay en BB, pero modificó la perspectiva de estable a negativa, como reacción a la reciente crisis generada por la resolución de Ueno Bank. Explicó que el cambio responde a la incertidumbre sobre los posibles efectos de este episodio en el sistema financiero y la economía nacional.
El titular del Ministerio de Economía indicó que, pese a este ajuste, la calificadora continúa reconociendo los fundamentos macroeconómicos del país, entre ellos el crecimiento económico, el nivel de reservas internacionales y la estabilidad de los precios.
Asimismo, sostuvo que el reporte “no identifica, hasta el momento, señales de contagio hacia otras entidades financieras, que mantienen condiciones de solidez y capacidad de respuesta”.
“Ellos siguen reconociendo las fortalezas que tiene el país en términos de crecimiento económico, en lo que hace a las reservas internacionales y que tenemos una inflación controlada”, manifestó Lovera al referirse a la evaluación de Fitch Ratings.
El ministro explicó que la evolución de la perspectiva estará vinculada a la capacidad de contener los efectos de la resolución bancaria y evitar que se trasladen a otros ámbitos de la economía. En ese sentido, destacó las medidas adoptadas por el Gobierno y el Banco Central del Paraguay (BCP), entre ellas el pago del anticipo del Fondo de Garantía de Depósitos, que alcanzó a más de 1,8 millones de ahorristas, equivalentes al 93% de los depositantes.
Lovera explicó que la posibilidad de mantener la calificación crediticia dependerá de que la crisis de Ueno Bank no genere consecuencias adicionales sobre el sistema financiero ni sobre la economía nacional. En ese sentido, señaló que el objetivo es que el impacto quede limitado a la resolución de la entidad. “Esperamos que la resolución del banco no tenga efectos ni financieros ni económicos en el corto ni mediano plazo”, expresó.
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Caso ueno: ITTI cae de A+ a C en calificación de riesgo y advierten posible incumplimiento de deudas
La calificadora de riesgo FIX SCR redujo de A+py a Cpy la calificación de emisor de largo plazo de ITTI S.A.E., compañía tecnológica que presta servicios al banco y cuyos ingresos dependen mayoritariamente de las operaciones de la entidad financiera.
La decisión consta en un informe de actualización fechado el 3 de noviembre de 2026, difundido a través de la Bolsa de Valores de Asunción, que también establece una rebaja de pyA+ a pyC para los cinco programas de emisión global de bonos de ITTI.
Según la calificadora, esta modificación responde al fuerte vínculo estratégico, operativo y legal que mantiene la empresa tecnológica con el Grupo Vázquez, cuya situación financiera se vio afectada por el procedimiento de resolución de ueno bank, dispuesto por el Banco Central del Paraguay (BCP).
La nueva categoría Cpy corresponde a entidades que presentan una capacidad de pago insuficiente y un elevado riesgo de incumplimiento, mientras que la calificación pyC de los bonos advierte sobre un alto riesgo de pérdida de capital e intereses.
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El 59 % de los ingresos de ITTI dependía de ueno bank
Uno de los principales hallazgos del informe es la elevada dependencia económica de ITTI respecto de ueno bank. FIX SCR señala que el 59 % de los ingresos de la empresa tecnológica proviene de servicios prestados al banco, principalmente relacionados con sistemas y operaciones tecnológicas.
El documento identifica al Grupo Vázquez como principal accionista de ITTI y destaca que la crisis bancaria afecta directamente las perspectivas financieras de la compañía.
La calificadora explica que esta relación constituye uno de los factores determinantes para la rebaja de su nota crediticia, debido a la incertidumbre sobre la continuidad de los ingresos que anteriormente percibía de ueno bank.
Deuda de USD 66 millones y liquidez de USD 35 millones
El reporte también detalla la situación financiera de ITTI al cierre de junio de 2026. De acuerdo con los estados financieros consolidados, la empresa registraba una deuda total de USD 66 millones, de los cuales USD 40 millones correspondían a obligaciones negociables, es decir, títulos de deuda emitidos para obtener financiamiento.
Frente a estos compromisos, ITTI contaba con aproximadamente USD 35 millones en caja e inversiones corrientes. Esta liquidez representaba una cobertura equivalente a 0,5 veces el total de su deuda y a 0,9 veces las obligaciones negociables en circulación.
Los vencimientos consolidados de corto plazo ascendían a USD 22 millones, mientras que para 2027 se estiman pagos de capital e intereses por aproximadamente USD 10 millones correspondientes a bonos emitidos por la compañía.
Aunque la liquidez disponible a junio permitía cubrir 1,6 veces las obligaciones de corto plazo, FIX advierte que la pérdida de ingresos provenientes de ueno bank podría debilitar significativamente la capacidad financiera de ITTI.
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Advierten sobre una posible nueva rebaja
La calificadora sostiene que existe incertidumbre sobre la capacidad de la empresa para atender sus próximos vencimientos de deuda, debido a la reducción esperada en la generación de recursos. El informe establece que la calificación de ITTI podría descender nuevamente, hasta la categoría Dpy, si la compañía incumple su próximo servicio de deuda.
No obstante, también contempla la posibilidad de una mejora de calificación si se concreta una reestructuración societaria que permita generar fondos suficientes para cumplir las obligaciones financieras. Por el momento, el informe no confirma que ITTI haya dejado de pagar sus deudas, sino que advierte sobre el deterioro de su situación crediticia y la posibilidad de futuros incumplimientos.
Cinco programas de bonos también fueron rebajados
La decisión de FIX SCR alcanza a los cinco programas de emisión global de bonos de ITTI, tanto en guaraníes como en dólares. Entre ellos figuran los programas G1, por hasta G. 105.000 millones, y G2, por hasta G. 110.000 millones.
También fueron rebajados los programas USD1, por hasta USD 8 millones; USD2, por hasta USD 3 millones; y USD3, por hasta USD 10 millones. Todos pasaron de la categoría pyA+ a pyC, que representa un alto riesgo crediticio para los instrumentos financieros.
Los montos mencionados corresponden a los límites autorizados de cada programa y no deben confundirse con el saldo total efectivamente adeudado por ITTI.
La rebaja de calificación constituye una nueva consecuencia financiera de la crisis de ueno bank y evidencia la vulnerabilidad de las empresas que mantenían una elevada dependencia operativa y económica de la entidad bancaria.
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Moody’s analizó el impacto de la resolución de ueno bank en el sistema financiero
A setiembre de 2026, ente concentraba el 9 % de los depósitos y el 8 % de los préstamos del sistema.
La calificadora Moody’s emitió un informe sobre el impacto de la resolución de ueno bank en el sistema financiero paraguayo, los riesgos para los depositantes, la competencia entre entidades y el marco regulatorio.
Según indicó Bloomberg Línea, la calificadora consideró que el caso pondrá a prueba la capacidad de las autoridades para gestionar la resolución de un banco de tal tamaño. A setiembre de 2026, ueno concentraba el 9 % de los depósitos y el 8 % de los préstamos del sistema.
Uno de los principales riesgos identificados apunta a los depósitos que exceden la cobertura del seguro. “Aunque el Banco Central del Paraguay indicó que el 97 % de los depositantes estaría completamente cubierto, solo el 30 % del valor de los depósitos de ueno se encontraba dentro del límite de garantía”, menciona el informe.
No obstante, la calificadora consideró que los bancos cuentan con posiciones de capital suficientemente sólidas para absorber eventuales exigencias adicionales. A setiembre de 2026, el capital regulatorio del sistema equivalía al 17,1 % de los activos ponderados por riesgo.
Asimismo, indicaron que, pese al deterioro de la calidad de los préstamos al consumo, los créditos problemáticos representaban el 2,5 % de los préstamos brutos, frente al 2,1 % de diciembre de 2025, y estaban cubiertos en un 113 % por reservas.
También plantearon que el caso podría llevar al BCP a endurecer los requisitos de capital y acelerar la adaptación de la regulación paraguaya a los estándares de Basilea III. Asimismo, advierte que esos acreedores deberán reclamar contra los activos residuales del banco y que su recuperación es incierta. Por eso, la calificadora señala que algunos depositantes, incluidas empresas, podrían afrontar demoras o pérdidas.
MIRADA TRAS LA SALIDA
La crisis también podría alterar la competencia por los depósitos, y en ese sentido, Moody’s espera que, tras la salida de ueno se moderen los costos de financiamiento del sector, luego de tres años de intensa competencia por captar fondos, impulsada en parte por el crecimiento de la entidad.
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El país, con margen para afianzar credibilidad antes de emitir bonos
Moody’s considera que el impacto de la crisis de ueno bank podría ser limitado si se gestiona de manera ordenada.
La evolución del sistema financiero y la respuesta de las autoridades serán claves para llegar en mejores condiciones a la próxima ventana de financiamiento internacional. Desde Moody’s consideran que el impacto de la crisis de ueno bank podría ser limitado si se gestiona de manera ordenada. Paraguay todavía cuenta con varios meses para consolidar la confianza de los inversores internacionales antes de acudir nuevamente al mercado de capitales en busca de financiamiento. La próxima ventana de emisión de bonos soberanos, que habitualmente se desarrolla entre enero y marzo, estará precedida por un periodo en el que la evolución del escenario financiero local será determinante para las condiciones de acceso a los recursos.
La situación generada tras el proceso de resolución de ueno bank representa un desafío para el sistema financiero, aunque las primeras evaluaciones apuntan a que sus efectos podrían mantenerse acotados si las autoridades logran conducir el proceso de manera rápida y ordenada. La capacidad de respuesta institucional y la continuidad de las operaciones del resto de las entidades serán aspectos importantes para preservar la confianza en el mercado.
El economista Jorge Garicoche señaló que aún es prematuro establecer cuáles serán las repercusiones del mercado internacional de bonos soberanos. Reconoció que si Paraguay tuviera que salir actualmente a captar recursos, los inversionistas podrían exigir una prima de riesgo superior a la habitual. Destacó que todavía existe un margen de tiempo antes de la próxima ventana de emisión y expresó su expectativa de que las aguas se vayan calmando en materia económica y financiera.
La evaluación de Moody’s también destaca la capacidad del Fondo de Garantía de Depósitos para atender a los ahorristas cubiertos. A setiembre, el fondo contaba con USD 1.600 millones de liquidez, aproximadamente el doble de los depósitos asegurados de ueno bank. Aunque existen saldos que superan el límite de cobertura y cuya recuperación dependerá de los activos residuales de la entidad, la disponibilidad de estos recursos constituye un respaldo para el proceso de atención a los depositantes.
MARCO REGULATORIO
Moody’s señaló que el episodio podría impulsar mejoras en el marco regulatorio y mayores exigencias de capital para las entidades financieras, en línea con los estándares internacionales de Basilea III. La calificadora considera que los bancos paraguayos cuentan con posiciones de capital suficientemente sólidas para absorber eventuales requerimientos adicionales. A setiembre, el capital regulatorio del sistema representaba el 17,1 % de los activos ponderados por riesgo.
Los próximos meses serán importantes para consolidar la estabilidad del sistema financiero y fortalecer la percepción internacional sobre Paraguay. La evolución del proceso de resolución, junto con la respuesta de las autoridades, permitirá contar con un panorama más claro de cara a 2027, cuando el país vuelva a evaluar las condiciones para acceder al financiamiento externo.