Al respecto de las tratativas sobre el Presupuesto General de la Nación (PGN) 2023 en el Congreso Nacional y la preocupación del Ministerio de Hacienda por aumentos que se realizaron en la Cámara de Diputados, con media sanción al proyecto, la ONG Desarrollo en Democracia realizó un conversatorio con dos economistas que ocuparon cargos públicos en el Ministerio de Hacienda, Manuel Alarcón, exviceministro de Economía y el exministro de Hacienda, César Barreto.
La base principal de la charla fue “El despilfarro del gasto público”, donde ambos profesionales recordaron cómo Paraguay dio inicio a una transformación del gasto público desde el 2003, pero que no ha tenido un efecto palpable desde el Gobierno por la poca eficiencia en la ejecución de los recursos.
Alarcón expuso que con la reforma tributaria realizada en el 2004 mediante un pacto estatal-ciudadano comenzó el camino para la formalidad, lo cual devino en una mayor recaudación para las arcas. El mismo indicó que en 20 años se logró generar más de US$ 2.000 millones de ingresos adicionales, pero que de ese total, un 70% fue utilizado para salarios públicos.
Es decir, para el exviceministro de Economía la reforma nunca pudo desarrollarse por falta de compromiso del Poder Ejecutivo y Legislativo. “La responsabilidad para un buen PGN es compartida entre el Ejecutivo y Legislativo, pero no se ha adoptado la técnica de asignar razonablemente los escasos recursos”, manifestó y agregó que el PGN casi fue octuplicado por el Ejecutivo desde el 2003 a 2021.
Posterior a eso se preguntó: “¿Se tradujo eso en un mejoramiento para la ciudadanía?”, seguido, expresó que lo que se ve es una disconformidad del contribuyente por la falta de asistencia social, tanto en la salud, educación y otras áreas claves para el crecimiento integral de un país, mientras que periodo tras periodo los presupuestos siguen aumentado.
“No hemos hecho nada para mejorar el gasto, es más han aumentado las liquidez”, lamentó y agregó que la administración de Mario Abdo Benítez ha creado más ministerios (5) lo cual incorpora mayor rigidez al PGN.
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César Barreto: “El mercado de valores se encuentra en una etapa de crecimiento y expansión”
En un contexto de modernización tecnológica, cambios regulatorios y creciente protagonismo del mercado bursátil como alternativa de financiamiento, César Barreto, presidente de la Caja de Valores del Paraguay (Cavapy), analizó, en esta nueva entrega de Hacedores de La Nación/Nación Media, el presente y el potencial de crecimiento del sector, así como los desafíos estructurales que enfrenta Paraguay para alcanzar estándares internacionales.
- ¿Cómo evalúa hoy el desarrollo del mercado bursátil paraguayo?
El mercado de valores de Paraguay se encuentra en una etapa de crecimiento y expansión positiva, pero al mismo tiempo, cuenta con un margen de desarrollo relevante, lo que constituye una oportunidad y un desafío para todos los actores del mismo. En los últimos cinco años, el mercado ha crecido 4,5 veces llegando a USD 8.063 millones en volúmenes de negociación al cierre del 2025 y consolidando un ritmo similar en el volumen de emisiones registradas de USD 1.254 millones durante el 2025 (3,8 veces más que el 2020).
Aun así, este mercado cuenta con mucha oportunidad de crecimiento. Un dato: el volumen de negociación representa solo el 15,3 % del producto interno bruto (PIB) del país, cuando en mercados desarrollados este indicador se ubica entre el 100 % y 200 %.
- ¿Qué rol cumple Cavapy en la modernización del sistema de capitales?
El principal rol de la Cavapy es el de ejecutar los procesos y tareas de registrar, compensar, liquidar y anotar en cuenta (esto es asignar correctamente la tenencia del instrumento en la cuenta del inversor) de todas las operaciones del mercado de valores. Cavapy es una entidad de infraestructura que otorga este servicio de soporte operativo a todos los actores que operan en el mercado de valores.
- ¿Qué cambia concretamente con el nuevo sistema de registro y custodia de valores?
El cambio fundamental es que a partir de la implementación de la nueva infraestructura tecnológica y de la autorización por parte del regulador para la Caja de Valores, las funciones de negociación y registro, liquidación y custodia, que antes se encontraban consolidadas en una sola entidad, que era la Bolsa de Valores de Asunción (BVA), se segregan quedando la función de negociación en la Bolsa y la de registro, liquidación y custodia en Cavapy, para cumplir con los estándares internacionales y otorgar a todo el mercado un nivel de mayor control y seguridad en las operaciones.
- ¿Qué impacto tiene para las empresas emitir títulos bajo este nuevo esquema?
El único impacto que se genera a las empresas emisoras es que deben interactuar hoy con dos entidades de infraestructura (Cavapy + BVA) cuando antes solo lo hacían con una (BVA).
Los requerimientos legales, regulatorios y los procesos operativos no han sufrido modificaciones, y es importante mencionar que los costos asociados a los procesos de emisión tampoco sufrieron cambios. En ese sentido, se está haciendo un esfuerzo importante para que toda la inversión realizada no impacte en los costos y así se incentive una mayor participación de emisores e inversionistas.
- ¿El mercado de valores está siendo una alternativa real de financiamiento para las empresas?
Claramente, el mercado de valores se constituye hoy como una alternativa de financiamiento para las empresas y podemos decir que se está consolidando bajo esa figura. La posibilidad de diseñar estructuras de financiamientos que se adecuen mejor a las necesidades de los proyectos de inversión es un diferencial que el mercado de valores ofrece a las empresas.
- ¿Qué sectores están mostrando mayor interés en financiarse a través de la bolsa?
Los sectores financieros, de servicios, agropecuarios y construcción, son los rubros con mayor presencia en los volúmenes negociados en el mercado.
- ¿Cuáles son hoy las principales barreras para que más empresas ingresen al mercado bursátil?
El mercado de capitales se encuentra en un proceso de expansión, pero su tamaño es aún pequeño en comparación con otras economías más desarrolladas. Podemos mencionar algunos desafíos con los cuales hoy las empresas paraguayas se encuentran al ingresar al mercado bursátil. Uno, desarrollo y transformación de la cultura corporativa empresarial: adecuación de sus procesos administrativos, gobierno corporativo.
Segundo, profundidad y liquidez del mercado: desarrollo de productos y herramientas que otorguen mayor liquidez a los nuevos títulos emitidos; en ese sentido, la participación de más inversores institucionales es determinante.
Y por último, la formación y educación financiera para captar con eficiencia las soluciones que el mercado de capitales ofrece.
- ¿Cómo puede el mercado de capitales ayudar al crecimiento económico del Paraguay?
En primer lugar, el mercado de capitales es un complemento al sector financiero y puede otorgar soluciones y alternativas que fortalezcan las opciones de financiamiento para proyectos de inversión y desarrollo de las empresas. Otra manera de impactar positivamente es conectando el mercado paraguayo con mercados regionales y globales que amplifiquen las oportunidades de inversores internacionales.
- ¿Qué avances se lograron en términos de seguridad y transparencia para los inversionistas?
La implementación de tecnología “world class” tanto en Cavapy, con la tecnología Montran, como en la BVA, con la tecnología Nasdaq, otorga al mercado un nivel internacional de seguridad, dinámica y transparencia, ya que se elevan y cumplen con los estándares definidos en IOSCO (Organización Internacional de Comisiones de Valores), entidad que valida y certifica las mejores prácticas y permite transformar los procesos y controles, asimilándose a la manera de operar de los mercados regionales y globales.
Otro aspecto muy importante a mencionar en este punto es la nueva Ley del Mercado de Valores que fue promulgada en noviembre del 2025 y contiene definiciones que fortalecen controles y procesos para otorgar mayor seguridad y trazabilidad a las operaciones del mercado.
- ¿Qué falta para que el mercado bursátil paraguayo gane mayor profundidad y volumen?
En este punto podemos mencionar algunos aspectos como, más participación de inversionistas institucionales, así como incorporación de un mayor número de empresas emisoras. Mayor liquidez y profundidad para los instrumentos bursátiles.
Además, educación financiera y capacitación en las herramientas disponibles, conectividad con mercados regionales y globales, e innovación y desarrollo de nuevos productos.
Perfil
- Ministro de Hacienda de Paraguay, de julio de 2007 a mayo de 2008
- Presidente de la Agencia Financiera de Desarrollo (AFD), de octubre de 2005 a julio de 2007
- Magíster en Economía Aplicada por la Pontificia Universidad Católica de Chile
- Posgrado en Macroeconomía Aplicada por la Pontificia Universidad Católica de Chile
- Economista por la Universidad Nacional de Asunción
- Socio fundador de Macroanálisis Consultora, desde 1999
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Próximo titular del MEF debe continuar con reformas para evitar “un periodo muerto”
El economista Manuel Alarcón se refirió a la salida del exministro de Economía y Finanzas, Carlos Fernández Valdovinos, y los desafíos que enfrentará su reemplazante en medio del anuncio del plan de ajustes en la administración central y en lo que resta del mandato del presidente de la República, Santiago Peña.
Para el exviceministro de Hacienda, es fundamental que el designado continúe en la línea de las reformas. “El desafío será tener un buen reemplazante y la señal apropiada que pueda dar para seguir tranquilos en la segunda parte del mandato que tienden a ser más de mantenimiento, de acompañar y cerrar cuentas por más que falta la mitad del periodo", dijo al programa “Así son las cosas” del canal Gen y Universo 970 AM/Nación Media.
Alarcón acotó: "La preocupación importante es que no sea un periodo muerto en un país que necesita adoptar y hacer reformas, dar señales apropiadas para el resto de los agentes económicos. Todo dependerá de quién sea el reemplazante”.
Señaló también que en esta nueva etapa el gobierno deberá dar la señal que se mantendrá la estabilidad macroeconómica y que el cambio no afecte los objetivos pendientes a mediano y largo plazo. Agregó que el segundo eje deberá ser otorgar al sector privado “un rol más importante” en materia de infraestructura. “Esto podrá ir cubriendo los déficit que hoy tenemos en los distintos campos”, remarcó.
Actualmente, el cargo es ocupado de manera interina por el asesor económico de la Presidencia, Juan José Galeano, y en el transcurso de esta semana Peña se tomará el tiempo para evaluar diversos perfiles antes de definir al reemplazante de Fernández Valdovinos. Desde el Gobierno indicaron que en esta segunda etapa se debe traducir el crecimiento económico obtenido durante los dos años y medio de gestión hacia el bienestar ciudadano.
“En lo personal siento mucho la salida de Fernández Valdovinos, que el jefe del Equipo Económico realice un paso al costado en mi opinión es un tema delicado, es cierto que se pudo observar un desgaste en su figura especialmente en los últimos meses por algunos determinantes, pero bueno debemos ver quién será el candidato que lidere, ya que estos anuncios (cambios) siempre no ayudan mucho a la estabilidad, es como un reiniciar”, dijo Alarcón.
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Expertos avalan plan de austeridad del MEF
El economista Daniel Correa explicó que el ingreso a periodos de contiendas electorales acrecenta la presión para que se liberen gastos.
Los economistas Daniel Correa y Manuel Alarcón acudieron al programa “Fuego cruzado”, emitido por el canal GEN/Nación Media con el fin de analizar el anuncio realizado por el ministro de Economía y Finanzas, Carlos Fernández Valdovinos, respecto a la ejecución por varios meses de un plan de ajuste de los gastos en la administración central, debido a una caída de la recaudación tributaria y de los ingresos procedentes de las entidades binacionales de Itaipú y Yacyretá por la baja del dólar.
La medida fue calificada por Fernández Valdovinos como una “economía de guerra”. “Después de muchos años, es la primera vez que escucho una frase tan dura, realmente es muy fuerte e impactante que un ministro de Economía pueda decir eso. Sin embargo, el mensaje fue claro y directo para su gabinete y para la clase política, ya que estamos entrando en un periodo eleccionario de contiendas electorales donde normalmente existe mucha más presión sobre los ministros de Economía, para que puedan liberar gastos”, refirió Correa. Fernández Valdovinos había dicho que en el “ajuste de cinturones” se priorizará el pago de siete ítems fundamentales, que son salarios, jubilaciones, inversiones atrasadas con constructoras y farmacéuticas, subsidio al sector transporte, y los programas sociales como Hambre Cero en las Escuelas, Pensión Universal a Adultos Mayores y el servicio de la deuda pública.
“Estamos gastando mal y es por eso que celebro el anuncio de que se realizará ajustes y se priorizarán los programas que realmente tengan impacto sobre la gente, pero esa medida debe estar acompañada de una mejora real del gasto y eventualmente plantear programas o obras adicionales de compensación vinculados con el sector privado“, refirió.
“Buenas perspectivas para el año 2026”
Aunque el escenario mundial es complicado, Manuel Alarcón dijo que venimos de un 2025 con buen crecimiento.
“La economía de guerra es una expresión, para mi gusto, muy poco feliz. No hace al momento que está viviendo la economía en donde venimos de un año de un 2025 con un crecimiento muy bueno. Hay perspectivas más que buenas para el año 2026.
El escenario mundial está complicado, hay factores que nos afecta negativamente como el caso del petróleo que genera una presión a los precios y eso afecta negativamente a las previsiones inflacionarias. También se traduce en una apreciación del tipo de cambio, lo cual significa menores recursos en unidades monetarias locales”, dijo Manuel Alarcón.
El economista acotó: “El escenario es complicado para las finanzas públicas, pero no es nada nuevo para un hacedor de política económica. La característica propia de esa función es trabajar en un marco de restricciones y si ese marco lo supera y hacemos estos comentarios, creo que no son muy apropiados”.
La medida de ajuste también es aplicada en medio de las deudas que tiene el Estado con las constructoras que equivale a un total de USD 400 millones y a las farmacéuticas un monto equivalente a USD 800 millones.
ESCENARIO
“Creo que el escenario más prudente es el de avanzar razonablemente con los programas, tanto sociales como económicos, y focalizar en lo que dijo el Gobierno que iba a hacer. Se habló de una reforma del gasto público en campaña y en ejercicio al momento de asumir, pero este es el momento que no han hecho absolutamente nada, excepto la fusión del Ministerio de Hacienda, la Secretaría de la Función Pública y la Secretaría Técnica de Planificación ¿Después el resto? ¿Qué pasó con las entidades descentralizadas?”, indicó.
Agregó también: “Sería muy interesante desde mi punto de vista que realmente se expongan las cosas como son.
Entonces, no hay problema, vamos a tener menos ingresos, pero vamos a tener menos gasto. El mensaje debe ser claro, de que tenemos una restricción, entonces trabajemos en pos de eso sin afectar en demasía a los proyectos que generan la riqueza o externalidades para que se radique la inversión, en un país en donde hay un gran déficit estructural”, dijo.
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Economistas plantean reformar el gasto público para superar el 2026
Los economistas Daniel Correa y Manuel Alarcón acudieron al programa “Fuego Cruzado”, emitido por el canal GEN/Nación Media, a fin de analizar el anuncio realizado por el ministro de Economía y Finanzas, Carlos Fernández Valdovinos, respecto a la ejecución por varios meses de un plan de ajuste de los gastos en la administración central, debido a una caída de la recaudación tributaria y de los ingresos procedentes de las entidades binacionales de Itaipú y Yacyretá por la baja del dólar.
La medida fue calificada por Fernández Valdovinos como una “economía de guerra”. “Después de muchos años, es la primera vez que escucho una frase tan dura, realmente es muy fuerte e impactante que un ministro de Economía pueda decir eso. Sin embargo, el mensaje fue claro y directo para su gabinete y para la clase política, ya que estamos entrando en un periodo eleccionario de contiendas electorales donde normalmente existe mucha más presión sobre los ministros de Economía, para que puedan liberar gastos", refirió Correa.
Fernández Valdovinos había dicho que en el “ajuste de cinturones” se priorizará el pago de siete ítems fundamentales, que son salarios, jubilaciones, inversiones atrasadas con constructoras y farmacéuticas, subsidio al sector transporte, y los programas sociales como Hambre Cero en las escuelas, pensión universal a Adultos Mayores y el servicio de la deuda pública.
“Estamos gastando mal y es por eso que celebro el anuncio de que se realizará ajustes y se priorizarán los programas que realmente tengan impacto sobre la gente, pero esa medida debe estar acompañada de una mejora real del gasto y eventualmente plantear programas o obras adicionales de compensación vinculados con el sector privado“, refirió.
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Entre los otros sectores no prioritarios dentro del plan de ajustes, Fernández Valdovinos, citó a su cartera, el Ministerio del Ambiente y Desarrollo Sostenible (Mades), Ministerio de Justicia, Secretaría de Cultura, Turismo, Ministerio de Industria, entre otros.
“La economía de guerra es una expresión, para mi gusto, muy poco feliz. No hace al momento que está viviendo la economía en donde venimos de un año de un 2025 con un crecimiento muy bueno. Hay perspectivas más que buenas para el año 2026. El escenario mundial, está complicado, hay factores que nos afecta negativamente como el caso del petróleo que generan una presión a los precios y eso afecta negativamente a las previsiones inflacionarias. También se traduce en una apreciación del tipo de cambio, lo cual significa menores recursos en unidades monetarias locales”, dijo Alarcón.
El economista acotó: “El escenario es complicado para las finanzas públicas, pero no es nada nuevo para un hacedor de política económica. La característica propia de esa función es trabajar en un marco de restricciones y si ese marco lo supera y hacemos estos comentarios, creo que no son muy apropiados”.
“El escenario más prudente”
La medida de ajuste también es aplicada en medio de las deudas que tiene el Estado con las constructoras que equivale a un total de USD 400 millones y a las farmacéuticas un monto equivalente a USD 800 millones.
“Creo que el escenario más prudente es el de avanzar razonablemente con los programas, tanto sociales como económicos, y focalizar en lo que dijo el gobierno que iba a hacer. Se habló de una reforma del gasto público en campaña y en ejercicio al momento de asumir, pero este es el momento que no han hecho absolutamente nada, excepto la fusión del Ministerio de Hacienda, la Secretaría de la Función Pública y la Secretaría Técnica de Planificación ¿Después el resto? ¿Qué pasó con las entidades descentralizadas?“, indicó.
Agregó también: “sería muy interesante desde mi punto de vista que realmente se expongan las cosas como son. Entonces, no hay problema, vamos a tener menos ingresos, pero vamos a tener menos gasto. El mensaje debe ser claro, de que tenemos una restricción, entonces trabajemos en pos de eso sin afectar en demasía a los proyectos que generan la riqueza o externalidades para que se radique la inversión, en un país en donde hay un gran déficit estructural”, dijo.