La Agencia Financiera de Desarrollo (AFD) concretó hoy lunes la subasta y colocación de su primera serie de bonos por G. 100.000 millones, que fueron transaccionados mediante la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA (BVPASA).
Desde la banca de segundo piso detallaron que esta emisión corresponde a la primera de la serie del programa de ₲ 800.000 millones previsto para este año.
La presidenta de la AFD, María Fernanda Carrón, señaló que el resultado de la subasta fue la colocación de la totalidad de los bonos, que fueron adjudicados a un plazo de 3 años y a una tasa de interés fija de 4,70% anual.
Los títulos de deuda de la Agencia Financiera de Desarrollo fueron adquiridos por 18 inversionistas, la mayor parte es del sector financiero, con lo cual la AFD logró mejorar las condiciones de colocación respecto a la subasta del año anterior.
Los fondos obtenidos por la banca de segundo piso serán destinados a impulsar el desarrollo económico y la generación de empleos a través de la canalización de estos recursos mediante bancos, financieras y cooperativas habilitadas por la AFD a los sectores productivos del país.
“Los recursos nos permitirán seguir trabajando en el apoyo a los diversos sectores como el de viviendas y mipymes, que están teniendo un fuerte impulso en la recuperación de la economía nacional tras la pandemia del COVID- 19”, expresó la titular de la AFD.
Carrón recordó que recientemente la AFD recibió la calificación AAApy con tendencia Estable, que es la nota más alta que puede ser otorgada a una entidad financiera. Esta se asigna a emisores con la expectativa más baja de riesgo de incumplimiento con relación a los demás emisores del sistema financiero.
En aquella oportunidad, la agencia calificadora destacó de la AFD el crecimiento sostenido de su actividad, la solidez de su gestión de riesgos y la buena calidad crediticia de sus contrapartes, así como su adecuado respaldo patrimonial, resaltó.
Concluyó afirmando que la AFD espera emitir la segunda serie de bonos a través de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción SA por la suma de ₲ 100.000 millones en el mes de septiembre.
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AFD ajustará sus tasas con mayor frecuencia para trasladar bajas del mercado a créditos
La Agencia Financiera de Desarrollo (AFD) decidió realizar un cambio en su política financiera con el objetivo de que las reducciones en las tasas de interés lleguen más rápido a los usuarios del sistema. Es lo que explicó su gerente general, Fernando Lugo, al referirse al nuevo esquema de revisión periódica de tasas que la banca pública de segundo piso comenzó a aplicar.
Hasta hace poco, la AFD revisaba sus tasas de interés de manera anual o solo ante variaciones extremas del mercado. Sin embargo, el nuevo enfoque busca mayor agilidad, dijo Lugo a la 1020 AM. La institución ahora monitorea las condiciones financieras con mayor frecuencia para acompañar el comportamiento del mercado y trasladar esos movimientos a los créditos otorgados a través de bancos, financieras y cooperativas.
El objetivo es claro: si el costo del dinero baja, el beneficio debe llegar antes a los préstamos productivos y habitacionales. La entidad pretende alinearse con el sistema financiero y evitar que exista un retraso entre la reducción de tasas en el mercado y su impacto en el crédito.
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El cambio se da en un contexto favorable para la AFD tras la mejora de perspectiva de S&P Global Ratings, que la dejó a un paso del grado de inversión. Este escenario fortalece su capacidad de fondeo en condiciones más competitivas y permite trasladar esas mejoras al financiamiento de largo plazo en la economía local.
Además, la institución cuenta con un fuerte respaldo estatal, un elemento valorado por las calificadoras de riesgo. La garantía del Estado y su participación en políticas públicas son factores que influyen en su perfil crediticio y en la posibilidad de nuevas mejoras de calificación.
Según explicó Lugo, para alcanzar un siguiente nivel de calificación se deberán consolidar dos aspectos, una mejora adicional en el sistema financiero paraguayo y la continuidad del rol de la AFD dentro de las políticas públicas de desarrollo. Ambos puntos son considerados clave por las agencias calificadoras.
En términos económicos, el impacto potencial es relevante. Una AFD mejor calificada puede conseguir recursos más baratos y a plazos más largos, lo que se traduce en créditos más accesibles para vivienda, inversión productiva, pymes y sector agropecuario. El objetivo final es que las familias paraguayas y las empresas puedan acceder a financiamiento en condiciones más favorables.
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Enex Paraguay emitirá bonos por USD 10 millones con Basa Capital
El mercado de capitales paraguayo suma una nueva operación relevante. Basa Capital anunció la emisión de bonos corporativos de ENEX Paraguay S.A.E. por un total de USD 10.000.000, una colocación que fortalece el acceso de empresas líderes a financiamiento de largo plazo y, al mismo tiempo, amplía las opciones de inversión en dólares para el público local.
La emisión está denominada en dólares americanos, tiene un plazo de tres años y ofrece una tasa anual del 5,80%, con pago de intereses mensuales.
Los fondos serán destinados a la reestructuración de deuda y al capital operativo de la compañía. La fecha prevista de emisión es el 19 de febrero de 2026.
Un aspecto clave de esta operación es su calificación AAA con tendencia estable, otorgada por Fix SCR. Esta nota refleja un perfil de riesgo sólido, respaldado por adecuados niveles de solvencia y liquidez financiera.
Una compañía en expansión. Enex Paraguay forma parte del grupo Enex SA., filial de Quiñenco, holding del Grupo Luksic, uno de los conglomerados más importantes de Chile. La empresa inició sus operaciones en el país a fines de 2019 y actualmente atraviesa un proceso sostenido de expansión, con más de 60 estaciones de servicio en funcionamiento y el desarrollo de las tiendas de conveniencia Upa!.
Desde el punto de vista financiero, la compañía presenta una estructura patrimonial sólida, bajo nivel de endeudamiento y una reducción progresiva de su apalancamiento. Al cierre de septiembre de 2025, registró crecimiento interanual en ventas y un EBITDA positivo, mostrando avances en la estabilización de sus resultados operativos.
Más profundidad para el mercado de valores
Desde Basa Capital destacan que esta emisión se enmarca en un escenario de mayor madurez del mercado de valores paraguayo, donde los instrumentos de renta fija se consolidan como una alternativa eficiente tanto para empresas que buscan financiamiento como para inversores que desean diversificar su cartera.
“La nueva emisión de ENEX Paraguay S.A.E. es un ejemplo de cómo compañías con respaldo regional y operaciones locales consolidadas pueden acceder al mercado de capitales para optimizar su estructura financiera, al mismo tiempo que ofrecen a los inversores una alternativa en dólares con un perfil de riesgo claro y calificación sólida”, señaló Adriana Castillo, Gerente de Corporate Finance y Riesgos de Basa Capital.
Con esta operación, Basa Capital reafirma su rol como aliado estratégico en el desarrollo del mercado de capitales paraguayo, impulsando emisiones que fortalecen el financiamiento productivo y amplían las oportunidades de inversión en el país.
Para más información: (021) 618 7900.
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Paraguay mantiene una de las deudas públicas más bajas de la región
El nivel de deuda pública del país continúa entre los más bajos de América Latina, consolidándose como una de las principales fortalezas de sus finanzas públicas. Aunque el monto de la deuda ha aumentado en los últimos años, principalmente por inversiones públicas y el impacto de la pandemia, Paraguay mantiene indicadores considerados manejables en comparación con otras economías de la región.
De acuerdo con datos del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), la deuda pública total alcanzó los USD 20.409 millones a diciembre de 2025, equivalente al 41,2 % del Producto Interno Bruto (PIB). Este nivel se ubica por debajo del promedio de los países con calificación crediticia similar, que según Moody’s ronda el 56 % del PIB para economías con grado de inversión.
Fortaleza fiscal frente al contexto regional
El ratio de deuda en Paraguay contrasta con el de varios países latinoamericanos donde el endeudamiento supera el 70 % e incluso el 80 % del PIB. Esta situación otorga al Estado paraguayo un margen de maniobra mayor para enfrentar eventuales crisis económicas internacionales o financiar inversiones estratégicas.
Además, la carga financiera sigue siendo relativamente moderada, ya que la relación entre pagos de intereses e ingresos públicos se mantiene sólida y mejor posicionada que la de varios países con calificaciones similares.
Evolución y sostenibilidad de la deuda
El crecimiento de la deuda se observa desde 2011, impulsado principalmente por programas de inversión pública financiados con crédito externo. El incremento se acentuó en 2020 debido a las medidas adoptadas para mitigar los efectos económicos de la pandemia de covid-19.
Diversos análisis internacionales coinciden en que el nivel actual sigue siendo sostenible. Estudios del Fondo Monetario Internacional (FMI) estimaban previamente un rango adecuado de deuda entre el 30 % y el 45 % del PIB, mientras que evaluaciones posteriores de la CAF ubican el umbral sostenible para economías emergentes entre el 25 % y el 50 %, pudiendo alcanzar hasta el 60 % dependiendo de los fundamentos económicos. En ese contexto, el nivel actual paraguayo se mantiene dentro de parámetros considerados prudentes.
Perfil de la deuda
La mayor parte de la deuda pública corresponde a la Administración Central, con USD 17.931,8 millones (87,9 % del total). En cuanto al origen del financiamiento, el 85 % es deuda externa y el 15 %, interna.
Asimismo, cerca del 66,6 % de la deuda está a tasas fijas, lo que brinda previsibilidad al costo financiero, mientras que los principales acreedores son tenedores de bonos internacionales y organismos multilaterales.
Por otro lado, la deuda de las entidades descentralizadas con garantía soberana alcanza USD 2.476,8 millones, equivalente al 12,1 % de la deuda total y al 5 % del PIB.
El país ha impulsado en los últimos años una estrategia de diversificación y desdolarización. Entre 2024 y 2025 se realizaron emisiones de bonos soberanos en guaraníes en mercados internacionales, lo que incrementó la porción de deuda en moneda local y redujo la exposición al riesgo cambiario.
Perspectiva fiscal
Según el MEF, el gobierno mantiene el compromiso de moderar el crecimiento del endeudamiento mediante la convergencia del déficit fiscal hacia el límite del 1,5 % del PIB, establecido en la Ley de Responsabilidad Fiscal. Apuntando a preservar la sostenibilidad de la deuda y fortalecer la confianza de los inversionistas.
Finalmente, señalan que con estos indicadores, Paraguay continúa exhibiendo un perfil de deuda relativamente bajo en el contexto regional, lo que refuerza su estabilidad macroeconómica y su capacidad para afrontar desafíos económicos futuros.
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De mercado chico a motor financiero
Por: Adelaida Alcaraz
Las piezas del mercado se reorganizaron y la Bolsa paraguaya dejó de ser un secreto de pocos. Cadiem Casa de Bolsa, presidida por Elías Gelay, se consolidó como aliada del inversor, guiando a quienes buscan crecer con seguridad y visión. Este 2026 promete un nuevo capítulo lleno de oportunidades.
Hace cinco años, la Bolsa de Valores de Paraguay era un mercado discreto, de bajo volumen y con pocos protagonistas. Movía alrededor de USD 12 millones al mes y reunía a unos 10.000 inversores que, en su mayoría, ya se conocían entre sí. Hoy, sin embargo, ese escenario cambió por completo. El mercado supera los USD 8.000 millones al año, cuenta con 50.000 inversores activos y se transformó en una de las principales vías de financiamiento de largo plazo del país.
Esta transformación fue silenciosa, técnica y persistente. Y justamente por eso, muchos todavía no dimensionan su alcance. “En cinco años se multiplicó por cinco la base de inversores”, explicó Elías Gelay, presidente de Cadiem Casa de Bolsa, quien aseguró que esto no ocurrió por casualidad sino porque hubo confianza, estabilidad y reglas claras.
La Bolsa dejó de ser un espacio exclusivo para personas de altísimo poder adquisitivo, como se creía, para convertirse en una herramienta estratégica tanto para empresas como para inversores. De hecho, en 2025, el mercado mostró un avance sostenido en dos frentes clave. Por un lado, el mercado primario, en el que las empresas y entidades colocan nuevos títulos, registró un salto cercano al 50 % interanual. Por otro, el mercado secundario, donde esos instrumentos se negocian día a día, ganó profundidad y liquidez.
Para el inversor este punto es central, pues un mercado secundario activo significa poder entrar y salir, ajustar estrategias y administrar riesgos. Es, en definitiva, la diferencia entre un mercado incipiente y uno que empieza a madurar.
El guaraní como protagonista. A diferencia de otros países de la región, donde la dolarización financiera es elevada, en Paraguay la mayor parte de las operaciones del mercado de valores se realiza en guaraníes. Este dato, que suele pasar desapercibido, refleja no solo la estabilidad macroeconómica del país, sino también un alto nivel de confianza de los inversores en la moneda local y en la conducción de la política monetaria.
Que las emisiones y negociaciones en guaraníes se concreten efectivamente en guaraníes resulta fundamental para el desarrollo sostenible del mercado de capitales. Operar en moneda local reduce la exposición al riesgo cambiario, brinda mayor previsibilidad a emisores e inversores y fortalece la capacidad de planificación financiera de empresas e instituciones. Además, contribuye a profundizar el mercado interno, fomenta el ahorro en moneda nacional y refuerza el rol del guaraní como instrumento de referencia para la formación de precios y tasas de interés.
Asimismo, la predominancia del guaraní en las operaciones bursátiles permite una mejor transmisión de la política monetaria y consolida la solidez del sistema financiero, alineando los flujos de financiamiento con la realidad económica local. En este sentido, el uso de la moneda nacional no solo es una decisión operativa, sino también un factor estratégico para la estabilidad y el crecimiento del mercado.
No obstante, se espera que en 2026 se registre un aumento en las emisiones denominadas en dólares, especialmente orientadas al financiamiento de proyectos de infraestructura, industria y sectores con perfil exportador. Estas operaciones, vinculadas a ingresos en moneda extranjera, coexistirán con un mercado en guaraníes que continúa siendo el pilar central del sistema financiero paraguayo.
Pero, ¿quiénes invierten hoy? La base de inversores ya no responde a un solo perfil. Conviven pequeños ahorristas, profesionales, empresas familiares, grandes patrimonios y actores institucionales. Esta diversidad fue posible gracias a un actor que cambió las reglas del juego: los fondos mutuos.
“Los fondos mutuos fueron la puerta de entrada que el mercado necesitaba”, señaló Elías y agregó que estos fondos permitieron empezar con diversificación, bajo riesgo y aprendizaje, para que luego, el inversor pudiera avanzar hacia bonos y, más adelante, hacia acciones.
Este proceso, además de ampliar la base de participantes, elevó también el nivel de educación financiera, un factor clave para la sostenibilidad del sistema.
Otro cambio profundo ocurrió puertas adentro. Con la incorporación de tecnología con estándares Nasdaq, el pasado 12 de enero, se logró elevar la seguridad, la trazabilidad y la transparencia de las operaciones.
A esto se suma el rol de la Caja de Valores del Paraguay (Cavapy), que centraliza la custodia y compensación de títulos y prepara el terreno para una futura integración internacional.
“Paraguay va a estar mucho más conectado al mundo y esa conexión. Esperamos que se dé de los dos lados, o sea, de Paraguay invirtiendo mucho más en el mundo y del mundo invirtiendo mucho más en Paraguay. Para eso, hemos implementado una dirección de mercados globales que va a desarrollar todo ese seguimiento de negocios que se va a producir”, expresó.
¿Bonos o bancos? Aunque las acciones todavía representan una porción menor del total negociado, los bonos son el verdadero motor del mercado. En 2025, las emisiones de bonos financieros y subordinados de bancos explicaron una parte sustancial del crecimiento del volumen transado.
Para las empresas, financiarse vía Bolsa significó acceder a plazos más largos, de 3 hasta diversificando fuentes de financiamiento y reduciendo la dependencia del crédito bancario. Entre los emisores también participan instituciones públicas, como el Ministerio de Economía y la Municipalidad de Asunción, aunque el sector privado sigue liderando. Para los inversores, implicó rendimientos competitivos en un entorno regulado y transparente.
Liquidez sin romper la estrategia. Entre los instrumentos menos conocidos, pero cada vez más utilizados, Elías contó que aparecen las operaciones de repo, que permiten obtener liquidez temporal sin vender activos estratégicos.
“Es como un salvavidas financiero”, explicó y agregó que si “hoy necesito liquidez; mañana puedo recuperar mi título. No desarmo mi inversión de largo plazo”.
Este tipo de herramientas muestra un mercado que empieza a ofrecer soluciones sofisticadas, propias de plazas más desarrolladas.
Paraguay está de moda. El creciente interés de inversores brasileños, muchos de ellos vinculados a la relocalización de procesos productivos, y las oportunidades que se abren con acuerdos comerciales extra Mercosur, colocan a Paraguay en un radar que antes le era esquivo.
Hoy existe un mercado conectado en ambos sentidos, con capital local invirtiendo afuera y capital extranjero encontrando oportunidades dentro del país.
Para 2026, Cadiem proyecta un crecimiento del 30 %, con foco en infraestructura, construcción e industria, sectores que necesitan financiamiento de largo plazo y generan impacto directo en el desarrollo económico.
Sin embargo, Elías señaló que existe un factor aún más estructural y es la necesidad de un sistema de pensiones sólido que canalice ahorro de largo plazo hacia el mercado de capitales.
“Los fondos previsionales son jugadores clave en cualquier mercado desarrollado”, concluyó Elías, dejando entrever que estos captan el ahorro de la gente y lo transforman en inversión productiva.
Así como la Bolsa paraguaya no explotó de un día para otro, hay que estar atentos a las señales del mercado y dar ese primer paso que consiste en aprender a invertir y dejarse asesorar por un equipo con experiencia como el de Cadiem Casa de Bolsa.
CADIEM CASA DE BOLSA EN CIFRAS
Instrumentos financieros con mejor performance (rendimiento promedio en el 2025)
Guaraníes
Bonos Calificación entre A- y AAA: 9,71%
Bonos Calificación entre BBB- y BBB+: 13,18%
Fondo Mutuo Disponible PYG: 6,44%
Fondo Mutuo Crecimiento: 8,55%
USD
Bonos Calificación entre A- y A+: 6,98%
Fondo Mutuo Disponible USD: 4,35%
Fondos de inversión (rendimiento objetivo anual)
Fondo Link Center USD: 13%
Fondo de Naves Industriales USD: 9,00% a 10,50%
Fondo Eco Forestal PYG: 14,00% a 15,00%
Clientes activos: +22.000
Corporativos/Institucionales: 977 clientes con 49% de los activos bajo manejo (USD 535 millones aprox) El resto son personas físicas
Transacciones internacionales con Nasdaq vía Cadiem: 731 operaciones
Lanzamientos de productos
2023: Fondo Mutuo Para Todos, primer fondo mutuo 100% digital
2024: Global Market, plataforma de inversiones internacionales. Lanzamiento de CADIEM Corporate, segmento especializado en empresas e instituciones
2025: Fondo de Inversión Link Center, el fondo de inversión más grande la historia del país con USD 105 millones de tamaño