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Estos han sido tiempos de prueba para Emin Taha y su compañía turca de transporte. La guerra contra el Estado Islámico en Irak y Siria ha reducido gran parte de Mosul, la segunda ciudad de Irak y un gran mercado de bienes turcos, a escombros. El comercio con el territorio iraquí del Kurdistán se detuvo cuando el gobierno federal en Bagdad reaccionó furiosamente a un referéndum de independencia en setiembre, desplegó tropas en la ciudad de Kirkuk, se apoderó de los yacimientos petrolíferos cercanos y cerró el espacio aéreo kurdo a los vuelos internacionales.

Taha, cuya compañía depende del comercio con Irak para la mayor parte de sus ingresos, se negó a darse por vencida.

"Les dijimos a nuestros clientes que no se preocupen, sigan vendiendo a Irak, que los respaldamos", afirmaron.

Un préstamo de US$ 5 millones respaldado por el Fondo de Garantía de Crédito (KGF) de Turquía ayudó a la compañía a recuperar su equilibrio y completar los trabajos en una serie de proyectos, incluidos nuevos depósitos en Irak.

Al igual que los negocios de Taha, la economía de Turquía está funcionando sorprendentemente bien. En el tercer trimestre del 2017, el PIB aumentó un 11,1% interanual, superando a todos los grandes países. Esto se debe en parte a que Turquía tuvo un mal desempeño en el mismo período en el 2016, cuando la economía se contrajo un 0,8% después de un golpe fallido, pero se debe más a una ola de crédito fácil que ha inundado el país, ayudando a miles de empresas que enfrentan los efectos de una fuerte caída en el turismo, la imposición de leyes de emergencia y una ofensiva del gobierno que ha costado la libertad a 60.000 personas.

Bajo el recientemente expandido KGF, el gobierno ha otorgado US$ 58 mil millones en préstamos a pequeñas y medianas empresas, incluida Taha. Las reducciones fiscales han ayudado a desencadenar un aumento en el gasto de los hogares, que se disparó en un 11,7% en el año hasta el tercer trimestre.

Sin embargo, la perspectiva no es del todo rosada. El déficit en cuenta corriente de Turquía ha aumentado de US$ 33,7 mil millones a finales del 2016 a US$ 41,9 mil millones, el 4,7% del PIB. La inversión extranjera directa es aproximadamente la mitad que hace una década.

Conmocionado por el boom del crédito, el espectro de la alta inflación, que atormentó a Turquía desde la década de 1970 hasta principios de la década del 2000 ha regresado. Los precios aumentaron un 13% en el año hasta noviembre, la tasa más alta en 14 años y más del doble del objetivo del banco central. Sin restricción fiscal y monetaria, puede haber un período prolongado de inflación de dos dígitos, dijo William Jackson de Capital Economics, una consultora de Londres.

Años de agitación política, ataques terroristas, disputas con aliados y, más recientemente, temores de multas estadounidenses contra bancos turcos sospechosos de violar las sanciones contra Irán también han cobrado su precio en la moneda del país. La lira ha perdido aproximadamente una décima parte de su valor frente al dólar desde el inicio del 2017 y casi el 40% desde principios del 2015.

Para las empresas turcas, especialmente las pequeñas, que cargan con una deuda en moneda extranjera por un total de US$ 211 mil millones, estas son malas noticias. A principios de diciembre, el gobierno anunció que tomaría medidas para evitar que 23.000 de las empresas más débiles obtuvieran más préstamos en moneda extranjera.

Asustado por el presidente turco, Recep Tayyip Erdogan, autoritario y obsesionado con el crecimiento de Turquía, el banco central del país ha hecho poco para ayudar, prefiriendo hacer ajustes cosméticos a su sistema bizantino de tasas activas, en lugar del decisivo incremento necesario para controlar la inflación. En su última reunión, el 14 de diciembre, el banco elevó su tasa clave del 12,25% al 12,75%, mucho menos de lo que esperaban los mercados. Los inversionistas reaccionaron arrojando la lira, que cayó de inmediato, antes de recuperarse ligeramente.

El banco está estancado entre una roca y un lugar difícil, el economista Murat Ucer dijo: "Si no hacen nada, corren el riesgo de una reacción negativa del mercado y, si se mueven bruscamente, podrían dar lugar a una reacción política".

Erdogan puede acumular aún más presión para mantener las tasas bajas antes de las elecciones parlamentarias y presidenciales en el 2019.

De cualquier manera, una desaceleración este año parece inevitable. Según los analistas, los bancos de Turquía carecen de la base de financiación necesaria para otra inyección masiva de crédito desde el KGF. Sus empresas han tomado préstamos del extranjero a un ritmo más rápido que cualquier otro mercado emergente excepto el de China. El ajuste global hará que sea más difícil para ellos seguir haciéndolo.

Los funcionarios de Ankara pronostican un crecimiento de alrededor del 7% para todo el 2017, pero esperan un regreso a niveles más modestos este año. Hatice Karahan, una asesora presidencial que es una de las pocas voces de la ortodoxia económica en el círculo de Erdogan, dijo que Turquía debe abandonar su adicción a la deuda e invertir en un crecimiento sostenible. Eso es más fácil decirlo que hacerlo. Los ministros turcos han prometido reformas económicas durante una década y no han cumplido hasta ahora.

La economía estaba funcionando a toda máquina en el 2017. Está empezando a quedarse sin combustible.