La Superintendencia de Valores (SIV) del Banco Central del Paraguay (BCP) anunció la publicación oficial de las primeras curvas de rendimiento de bonos corporativos del país, una herramienta técnica considerada un hito para el desarrollo del mercado de capitales, ya que aporta mayor transparencia, referencias objetivas de precios y mejores condiciones para la toma de decisiones financieras.

El nuevo instrumento incluye curvas de cupón cero y de rendimiento par, diferenciadas por calificación crediticia y moneda, con plazos que van desde seis meses hasta diez años. Estas servirán como referencia para la valoración de instrumentos de renta fija, la estructuración de emisiones corporativas y el análisis por parte de inversionistas y emisores.

Las curvas fueron desarrolladas utilizando el modelo Nelson-Siegel-Svensson (NSS), estándar internacional en la estimación de curvas de rendimiento. La metodología incorpora ajustes específicos para mercados con menor profundidad y liquidez, incluyendo restricciones de jerarquía crediticia para mantener consistencia económica entre calificaciones, además de técnicas de estimación adaptadas a la realidad del mercado paraguayo.

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Desde la SIV señalaron que esta innovación también facilita procesos de valoración alineados con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF 9) y fortalece la supervisión del mercado mediante información comparable, sistemática y accesible.

Las curvas y la documentación metodológica completa, titulada “Curvas de Rendimiento de Bonos Corporativos para Paraguay: Un Marco de Referencia para la Valorización en Mercados Emergentes”, ya están disponibles en el sitio web institucional y, en una primera etapa, se actualizarán mensualmente, informaron desde el BCP.

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El crecimiento económico global proyectado por el Fondo Monetario Internacional (FMI), cercano al 3,1 % para 2026, se apoya en fundamentos sólidos, aunque permanece expuesto a riesgos geopolíticos que podrían alterar el escenario, señaló Jean Luc Pasquier, gerente de portafolios de Puente, en conversación con La Nación/Nación Media.

Según explicó el ejecutivo, las proyecciones del FMI incorporan múltiples variables, como la política monetaria, el flujo de inversiones y los factores geopolíticos, lo que las convierte en estimaciones robustas. No obstante, alertó que el recrudecimiento de tensiones internacionales, especialmente a través de tarifas unilaterales y restricciones al comercio, podría tener un impacto significativo sobre el crecimiento global.

Pasquier destacó que la inversión en inteligencia artificial (IA) ya está jugando un papel concreto en la resiliencia económica mundial. Solo en 2025, estimó que la IA aportó entre 0,8 % y 1 % al PIB global, impulsada principalmente por los gastos de capital vinculados a la construcción de centros de datos, así como a la producción y distribución de energía.

Sin embargo, advirtió que todavía resulta complejo cuantificar el impacto directo que tendrá la IA en los resultados de las empresas en los próximos años, especialmente en su aplicación cotidiana y en la mejora efectiva de la productividad.

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Desde el punto de vista de la inversión, el gerente de Puente señaló que durante el 2025 se observó una fuerte suba en las acciones de las empresas tecnológicas que se encuentran en el núcleo del desarrollo de la IA, como fabricantes de procesadores, operadores de centros de datos y desarrolladores de soluciones avanzadas.

Aun así, subrayó que para que la IA genere un impacto comparable al de innovaciones históricas como internet o la telefonía, será necesario avanzar en dos catalizadores clave, una reducción sustancial del consumo energético de los centros de datos o innovaciones profundas en la generación de electricidad, y una mejora clara de la productividad empresarial asociada al uso de estas tecnologías.

En cuanto a la transición energética, Pasquier afirmó que los países que han apostado por diversificar su matriz energética están logrando mejores resultados en términos de resiliencia, estabilidad de precios y reducción de emisiones. En ese sentido, mencionó casos como Suecia, Finlandia, Suiza y Chile, que han fortalecido su mix energético y reducido vulnerabilidades estructurales.

Respecto al peso de la geopolítica en la construcción de portafolios, el ejecutivo indicó que, si bien su impacto es difícil de cuantificar, refuerza la importancia de una adecuada diversificación y de un diseño de cartera acorde al nivel de riesgo que el inversor está dispuesto a asumir. En este contexto, mencionó una mayor ponderación de activos defensivos o una reducción de la duración en renta fija como estrategias habituales.

En relación con la política monetaria, Pasquier explicó que los efectos de una mayor flexibilización dependerán en gran medida de la naturaleza de la inflación en cada país, ya sea importada o de origen doméstico, y de las herramientas disponibles para los bancos centrales.

Finalmente, destacó que los mercados emergentes mostraron un desempeño sobresaliente en 2025, impulsados por la volatilidad global y la debilidad del dólar. En particular, subrayó el atractivo de América Latina, con rendimientos superiores al 50 % en los principales índices bursátiles de Brasil, Chile y México, una tendencia que, según sostuvo, podría mantenerse en el escenario actual.

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Una nueva era inicia hoy para el mercado de capitales paraguayo, y CAVAPY asume un rol clave en la nueva arquitectura de este segmento cada vez más abarcante en la economía local.

Este lunes 12 de enero marca el comienzo de una nueva era para el mercado bursátil paraguayo, con la culminación de las labores de segregación de funciones entre la Bolsa de Valores de Asunción (BVA) y la Caja de Valores del Paraguay (CAVAPY), así como la conexión al sistema internacional Montran.

Básicamente, se separaron las responsabilidades de la BVA que pasa a encargarse de la negociación o trading en el mercado bursátil local, mientras que la CAVAPY, se dedicará a la custodia, liquidación y compensación, y anotación en cuenta de los títulos negociados.

Y aquí, para los títulos a ser negociados es que entra en el juego Montran, que es el sistema de nivel mundial, contratado por CAVAPY, que permitirá una importante agilidad, seguridad y trazabilidad a las operaciones que se realicen en el mercado de valores paraguayo.

Al respecto, el gerente general de la CAVAPY, Marcelo Prono, destacó que se ofrece una plataforma única para operar de manera integral todos los títulos del mercado de capitales del Paraguay.

Recordó que el respaldo normativo de este proceso se encuentra en la aprobación que se recibió desde la Superintendencia de Valores (SIV), para la incorporación a la Caja de Valores de las funciones de custodia, liquidación y compensación, y la anotación en cuenta de los títulos bursátiles.

Además de las funciones que la institución ya venía realizando en cuanto a custodia exclusiva y administrada de títulos físicos (Certificados de Depósito de Ahorro - CDAs y pagarés).

“Entonces, bajo esa aprobación integral, el sistema Montran va a poder dar el servicio completo al mercado, tanto de gestionar la custodia y la administración de títulos físicos, como para títulos bursátiles”, expresó.

Es así que, a partir de ahora, entra en vigor la conexión con el sistema Montran, que fue posible mediante una inversión de USD 3 millones, marcando así una fecha histórica en su proceso de transformación y modernización.

Marcelo explicó que el cambio en la operativa del mercado bursátil consiste en que, previamente, todas las funciones se realizaban en la estructura de gestión de la BVA, que seguirá efectuando el trading con el sistema Nasdaq.

Ya lo que concierte al postrading, la liquidación, la anotación en cuenta y el registro de la operación, se ejecuta en la CAVAPY, en la plataforma de Montran.

“Hay una interacción entre las dos plataformas que es automática, pero las casas de bolsa luego de generar sus operaciones de trading en la BVA, van a pasar a gestionar las funciones de “post-trading” en la CAVAPY, en Montran; y también obtener toda la información necesaria para el control y conciliación desde la CAVAPY”, agregó.

Tecnología de clase mundial. Con relación o a la selección de Montran como plataforma tecnológica, comentó que se hizo un llamado a las principales herramientas regionales e internacionales, y que optaron por la misma debido a la experiencia que tiene la firma en más de cincuenta países.

Expectativas de un doble crecimiento. CAVAPY espera que con Montran se de una mayor eficiencia en todo el mercado, principalmente en la dinámica para todos los procesos de liquidación y registro en la tenencia de títulos bursátiles y también extrabursátiles.

“Tenemos la expectativa de poder duplicar el volumen de gestión, con la implementación de la CAVAPY, porque aparte del crecimiento orgánico que viene teniendo el mercado, estamos seguros de que esta dinámica va a propiciar que el crecimiento del mercado bursátil se consolide e inclusive sea mayor al que tuvimos en el año 2025″, subrayó.

• Por el Dr. Juan Carlos Zárate Lázaro
• MBA
• Consultor Financiero

Nuestro mercado de capitales en 2025 ha marcado un nuevo récord en volúmenes de transacciones reali­zadas a través de los mercados primario y secun­dario. Al cierre del ultimo año se han negociado operaciones por USD 8.500 millones, consolidán­dose como uno de los principales actores de nues­tro desarrollo económico a nivel país.

Las transacciones realizadas a través de nuestra Bolsa de Valores han venido creciendo en forma sostenida en los últimos años, acompañando la dinámica de nuestra economía que ha tenido en el 2025 un crecimiento del 6 %.

La participación de las transacciones bursátiles representa aproximadamente el 15 % del PIB, quedando aún suficiente margen por crecer, desarrollarse y diversificarse en nuevos instru­mentos financieros que permitan mantenerse como uno de los principales dinamizadores de las inversiones.

El incremento observado en los últimos 12 meses ha sido del 17 % versus 2024. Solo en diciembre de 2025 se han negociado en la BVA por G. 6,25 billo­nes (equivalente a USD 893 millones), superior en un 12 % versus el 2024.

Como ya es habitual del total de transacciones bursátiles, el 64 % han sido en moneda local, correspondiendo el saldo del 34 % a operaciones en dólares por G. 2,23 billones.

En un año en que nuestra economía también tuvo un récord de crecimiento (6 %), las emisiones de títulos-valores en el mercado de valores obser­varon una singular expansión, demostrando que se ha convertido en los últimos años en uno de los puntales de captación de fondos por parte de las empresas que operan en diversos segmentos de negocios, para financiar sus necesidades de capital de trabajo y proyectos de inversiones en bienes de capital.

El mercado primario ha vuelto a tener una partici­pación superlativa, con un volumen negociado de G. 9,39 billones (USD 1.341 millones), superando ampliamente a lo logrado en el 2024 que fue de G. 6,2 billones. Las emisiones de Bonos Corporativos y del Sector Público en moneda local han tenido una fuerte participación dentro del mercado pri­mario, con un crecimiento del 48 %, marcado por la mayor emisión del sector privado de la historia (G. 512.500 millones).

La emisión de Bonos Corporativos, Financie­ros y del Sector Público fueron mayoría con una participación relativa del 97 %, correspondiendo el saldo a emisión de acciones, sumando a 155 el total de emisores activos dentro de nuestro mer­cado de capitales.

Uno de los principales factores de crecimiento en 2025 ha sido la implementación de la nueva Ley del Mercado de Valores 7572/2025, modernizando el marco regulatorio y abriendo puertas a emiso­res extranjeros y valores digitales, introducién­dose además clases diferenciales de cuotas partes.

En lo que a avances tecnológicos concierne se ha trabajado en la preparación para la integración del sistema Nasdaq, que permitiría una mayor eficiencia y acceso global a este mercado para este año, además de beneficios que traerían aparejados una mayor conectividad, que permitirá mayores facilidades de inversiones a través de aplicaciones móviles en Casas de Bolsa.

Dependiendo de la evolución que le pueda corres­ponder este año a nuestra macro y microecono­mía preliminarmente se estima poder superar emisiones de bonos por USD. 10.000 millones, operando las 24 horas del día. El 2025 ha sido para nuestro mercado de capitales un año excepcional marcado por un crecimiento y transformación tecnológica, constituidas en bases sólidas para una mayor integración y dinamismo dentro de nuestro mercado.

El rol desempeñado por las empresas calificado­ras de riesgos ha sido nuevamente positivo, pues a través de las emisiones de informes especializa­dos en donde se analiza en forma técnica y objetiva los diversos aspectos cualitativos y cuantitativos de las empresas calificadas, los potenciales inver­sionistas tienen a mano una herramienta que coadyuva de forma importante para sus tomas de decisiones.

El salto cuantitativo alcanzado en 2025 no se ha limitado solo al volumen de emisiones, sino también en su composición, diversificación de empresas emisoras, además de la incorpora­ción de nuevos instrumentos y figuras dentro de nuestro mercado, acompañado por un pro­ceso de modernización regulatoria y tecnológica. Con el segundo grado de inversión alcanzado por Paraguay recientemente, es de esperar que este mercado alcance este año un mayor dinamismo acompañado de buenas perspectivas de creci­miento cuali/cuantitativo.