• Sara Valenzuela

La Bolsa de Valores de Asunción (BVA) se ha consolidado como un jugador estratégico dentro del circuito económico nacional, presentando opciones de financiamiento e inversión para diferentes sectores de la sociedad y potenciando de esta manera el crecimiento del mercado bursátil nacional.

Con su rol definido como un puente entre quienes necesitan financiamiento y quienes tienen un capital para invertir, se centra en articular las mejores acciones para que las condiciones de mercado no solo sean favorables, sino que perduren en el tiempo, generando ya una cultura de inversión dentro del espectro empresarial.

En conversación con La Nación/Nación Media para la edición de Hacedores, el presidente de la BVA, Pablo Cheng Lu, destacó los trabajos que vienen realizando desde la institución para consolidar el mercado bursátil nacional a nivel regional y convertir a Paraguay en un centro de movimiento de capital.

Hay muchas cosas todavía por hacer y siempre le digo a la gente: el ser un país en vías de desarrollo tiene sus desventajas y sus ventajas. Estamos muy atrás de los países que ya llegaron al estándar que tienen ahora, pero al ser un país en vías de desarrollo, una de las ventajas que tenemos es que nosotros podemos aprender de los errores ajenos y ver qué es lo que se hace en el mundo y copiar lo bueno.

Hay muchos desafíos en la bolsa de valores, pero el centro de lo que yo creo que deberíamos hacer como bolsa de valores y como país es convertir Asunción en un hub financiero, copiando modelos como Luxemburgo en Europa y Panamá para Centroamérica, y queremos que Asunción sea para Sudamérica.

Nosotros tenemos ventajas competitivas con relación a las otras bolsas de la región que podrían permitir esa realidad. Existe la posibilidad de que Paraguay sea un hub financiero, en el que empresas y países de la región miren a Paraguay como un lugar de emisión de títulos de valores y que los grandes fondos de inversión, los inversores internacionales, puedan también llegar al mercado paraguayo.

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Esto va a ayudar bastante, no solo al crecimiento de la economía paraguaya, sino a la creación de riqueza para la gente, porque va a generar más puestos de trabajo calificados, va a generar más ingresos para la gente y eso es positivo. Entonces, ese es un eje que nosotros estamos mirando con mucha atención.

Por otro lado, hoy la bolsa básicamente lo que tiene son títulos de deuda. Las empresas emiten deudas en el mercado paraguayo y nosotros queremos ver más emisión de capital y de acciones en la bolsa paraguaya porque ahí recién nosotros tenemos lo que es la democratización de la economía, que es que la riqueza sea más distribuida.

Si nosotros miramos el histórico, vamos a ver que desde que hicimos la desmaterialización, pasamos de una bolsa que básicamente no tenía operaciones o tenía muy poquitas operaciones a un crecimiento sostenido. Incluso, durante la pandemia, si bien tuvimos un pequeño bajón, tuvimos, al término de la pandemia, un crecimiento y ese crecimiento sigue.

El año pasado superamos el récord del año anterior en la cantidad de operaciones de transacciones dentro de la bolsa, superando los 60 billones de guaraníes, que es un récord histórico que este año queremos romper nuevamente para ir más hacia arriba, y también rompimos otro récord que para nosotros es relevante, que es que las emisiones primarias, que son las nuevas emisiones, también superaron eso.

Fueron en el orden de 1.300 millones de dólares, y eso demuestra que el mensaje está llegando, que las empresas ven que la bolsa es un lugar en el que pueden obtener financiamiento. Entonces, lo que nosotros vemos es que hay un crecimiento sostenido que acompaña básicamente el crecimiento de la economía paraguaya, ya que estamos creciendo por encima de lo que crece la región y eso no es casualidad.

Destacaría la desmaterialización en el 2010 y este año el corte tecnológico; el tema de la desmaterialización fue antes o después y el uso de una plataforma.

Nosotros entendemos que la adopción de la plataforma de negociación de Nasdaq, que es una plataforma de clase mundial, nos da una mejora cualitativa de la tecnología que usamos y que obligó a todo el ecosistema bursátil también a adaptarse, porque aumentaron los estándares de seguridad, la inversión en tecnología, el traer personas con más capacitación e información.

Todo esto hace que creamos que la adopción de esta tecnología va a tener un impacto muy significativo a mediano y largo plazos. Nosotros creemos realmente que este es otro hito importante en la bolsa.

Sí, actualmente tenemos ya un convenio hace varios años con la bolsa de Montevideo que realmente no jaló bastante, pero sí nosotros creemos en que las bolsas deben estar interconectadas.

Tenemos muy buen relacionamiento con la bolsa de Santiago, que gracias a ello conseguimos obtener el camino para tener la plataforma de Nasdaq, porque el mercado bursátil paraguayo, comparado con la región, es muy pequeñito aún. También queremos tener más relacionamiento con la bolsa de Brasil, con la bolsa de Buenos Aires y con las demás bolsas de la región.

Hay bolsas de valores en la región que usan la misma plataforma tecnológica que nosotros, entonces entendemos que eso también va a facilitar eventualmente una mayor interconexión y también la visión que tenemos ahora de tener un mercado bursátil regional.

La bolsa es un lugar en el que vos tenés financiamiento, sea por capital o sea por deuda. Yo puedo tener grandes ideas, un gran producto, un gran servicio, pero yo necesito dinero, y estamos hablando tanto de las mipymes como de las grandes empresas que pueden venir y encontrar ese financiamiento.

Siempre le decimos a la gente: “Acérquense a la bolsa”. Ahora, nosotros damos educación financiera, enseñamos a la gente qué se puede hacer, qué no se puede hacer, cómo se debe hacer y direccionamos a toda la gente que esté interesada.

Tener las fuentes tradicionales de financiamiento a través de los bancos es más fácil, parece, hablar con tu gerente de cuenta y que te diga: “Bueno, te va a dar una línea de crédito de tanto”, pero hay que pensar más allá de la facilidad, es decir, yo tengo una contabilidad transparente, pueden mirar y pueden ver qué es lo que estoy haciendo y obtener ese financiamiento a través de la bolsa de valores.

Hoy la bolsa se llama Bolsa de Valores y Productos de Asunción; nosotros en este directorio creemos que Paraguay no termina en Calle Última y que la bolsa va más allá de Asunción, ya que tiene foco de crecimiento importante en Ciudad del Este, Encarnación y seguirá creciendo.

Y tenemos también la visión de tener una bolsa regional y queremos dar más énfasis al país, más que a la ciudad, por lo que probablemente en la próxima asamblea extraordinaria de accionistas, nosotros vamos a proponer cambiar el nombre y que se llame Bolsa de Valores y Productos del Paraguay, poniendo por delante al país y generando una marca país.

A los empresarios, lo que les quiero decir es que la bolsa no está lejos de ustedes. Mucha gente piensa: “No, la bolsa de valores no es para mí, porque yo soy una empresa todavía pequeña o estoy creciendo o no tengo el tamaño suficiente”, y eso es un mito. El año pasado, justamente, tuve la oportunidad de conversar con uno de los nuevos emisores y me transmitió exactamente lo mismo.

Y hasta concluyó diciendo: “Había sido que no era tan complicado hacer una emisión en la bolsa y me alegro de haberlo hecho porque, una vez que se dio a conocer que yo iba a hacer una emisión, mi ejecutivo me llamó del banco y me ofreció tasas menores para el financiamiento”. Entonces hay una consecuencia directa, porque si tienés varias oportunidades de fuente de financiamiento, hay competencia y, al haber competencia, mejoran también los precios.

Entonces, a los empresarios en general, acérquense; la educación es parte esencial de lo que hace la bolsa y nosotros les vamos a dar la información que sea necesaria o enseñar o indicar cómo tienen que hacer para poder ser un emisor en la bolsa o ser un inversor en la bolsa.

• Se desempeña actualmente como presidente de la Bolsa de Valores de Asunción
• Anteriormente, ocupó varios cargos en la Bolsa de Valores de Asunción como parte del Directorio
• Es egresado de la carrera de Derecho por la Universidad Católica Nuestra Señora de la Asunción

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A su criterio se debería copiar modelos como Luxemburgo en Europa y Panamá para Centroamérica.

• Por Sara Valenzuela

La Bolsa de Valores de Asunción (BVA) se ha consolidado como un jugador estratégico dentro del circuito económico nacio­nal, presentando opciones de financiamiento e inversión para diferentes sectores de la sociedad y potenciando de esta manera el crecimiento del mercado bursátil nacio­nal.

Con su rol definido como un puente entre quienes necesi­tan financiamiento y quienes tienen un capital para inver­tir, se centra en articular las mejores acciones para que las condiciones de mercado no solo sean favorables, sino que perduren en el tiempo, generando ya una cultura de inversión dentro del espectro empresarial.

En conversación con La Nación/Nación Media para la edición de Hacedores, el presidente de la BVA, Pablo Cheng Lu, destacó los tra­bajos que vienen realizando desde la institución para consolidar el mercado bur­sátil nacional a nivel regio­nal y convertir a Paraguay en un centro de movimiento de capital.

–Hay muchas cosas todavía por hacer y siempre le digo a la gente: el ser un país en vías de desarrollo tiene sus des­ventajas y sus ventajas. Esta­mos muy atrás de los países que ya llegaron al estándar que tienen ahora, pero al ser un país en vías de desarrollo, una de las ventajas que tene­mos es que nosotros pode­mos aprender de los errores ajenos y ver qué es lo que se hace en el mundo y copiar lo bueno. Hay muchos desafíos en la bolsa de valores, pero el centro de lo que yo creo que deberíamos hacer como bolsa de valores y como país es convertir Asunción en un hub financiero, copiando modelos como Luxemburgo en Europa y Panamá para Centroamérica, y queremos que Asunción sea para Sud­américa. Tenemos ventajas competitivas con relación a las otras bolsas de la región que podrían permitir esa rea­lidad. Existe la posibilidad de que Paraguay sea un hub financiero, donde empresas y países de la región miren a Paraguay como un lugar de emisión de títulos de valo­res y que los grandes fondos de inversión, los inverso­res internacionales, puedan también llegar al mercado paraguayo. Esto va a ayudar bastante, no solamente al crecimiento de la economía paraguaya, sino a la creación de riqueza para la gente, por­que va a generar más pues­tos de trabajo calificados, va a generar más ingresos para la gente y eso es positivo. Entonces, ese es un eje que nosotros estamos mirando con mucha atención. Por otro lado, hoy la bolsa bási­camente lo que tiene son títu­los de deuda. Las empresas emiten deudas en el mercado paraguayo y nosotros quere­mos ver más emisión de capi­tal y de acciones en la bolsa paraguaya porque ahí recién nosotros tenemos lo que es la democratización de la econo­mía, que es que la riqueza sea más distribuida.

–Si nosotros miramos el his­tórico, nosotros vamos a ver que desde que nosotros hici­mos la desmaterialización, pasamos de una bolsa que básicamente no tenía opera­ciones o tenía muy poquitas operaciones a un crecimiento sostenido. Inclusive, durante la pandemia, si bien tuvimos un pequeño bajón, tuvimos, al término de la pandemia, un crecimiento y ese creci­miento sigue. El año pasado superamos el récord del año anterior en la cantidad de operaciones de transacciones dentro de la bolsa, superando los 60 billones de guaraníes, que es un récord histórico que este año queremos rom­per nuevamente para ir más hacia arriba, y también rom­pimos otro récord que para nosotros es relevante, que es que las emisiones primarias, que son las nuevas emisio­nes, también superaron eso. Fueron en el orden de 1.300 millones de dólares, y eso demuestra que el men­saje está lle­gando, que las empre­sas ven que la bolsa es un lugar donde pueden obte­ner financiamiento. Entonces, lo que nosotros vemos es que hay un crecimiento sostenido que acompaña básicamente el crecimiento de la econo­mía paraguaya, ya que noso­tros estamos creciendo por encima de lo que crece la región y eso no es casualidad.

–Destacaría la desmateria­lización en el 2010 y este año el corte tecnológico; el tema de la desmaterialización fue antes o después y el uso de una plata­forma. Nosotros entendemos que la adopción de la pla­taforma de nego­ciación de Nasdaq, que es una plata­forma de clase mun­dial, nos da una mejora cua­litativa de la tecnología que usamos y que obligó a todo el ecosistema bursátil también a adaptarse, porque aumen­taron los estándares de segu­ridad, la inversión en tecno­logía, el traer personas con más capacitación e infor­mación. Todo esto hace que creamos que la adopción de esta tecnología va a tener un impacto muy significativo a mediano y largo plazo. Noso­tros creemos realmente que este es otro hito importante en la bolsa.

–Sí, nosotros actualmente tenemos ya un convenio hace varios años con la bolsa de Montevideo que real­mente no jaló bastante, pero sí nosotros creemos en que las bolsas deben estar inter­conectadas. Tenemos muy buen relacionamiento con la bolsa de Santiago, que gracias a ello conseguimos obtener el camino para tener la plata­forma de Nasdaq, porque el mercado bursátil paraguayo, comparado con la región, es muy pequeñito aún. Noso­tros queremos también tener más relacionamiento con la bolsa de Brasil, con la bolsa de Buenos Aires y con las demás bolsas de la región. Hay bolsas de valores en la región que usan la misma plataforma tecnológica que nosotros, entonces, nosotros entendemos que eso también va a facilitar eventualmente una mayor interconexión y también la visión que tene­mos ahora de tener un mer­cado bursátil regional.

–La bolsa es un lugar donde vos tenés financiamiento, sea por capital o sea por deuda. Yo puedo tener grandes ideas, un gran producto, un gran servicio, pero yo necesito dinero, y estamos hablando tanto de las mipymes como de las grandes empresas que pueden venir y encontrar ese financiamiento. Noso­tros siempre le decimos a la gente: Acérquense a la bolsa. Ahora, nosotros damos edu­cación financiera, nosotros enseñamos a la gente qué se puede hacer, qué no se puede hacer, cómo se debe hacer y nosotros direccionamos a toda la gente que esté inte­resada. Tener las fuentes tra­dicionales de financiamiento a través de los bancos es más fácil, parece, hablar con tu gerente de cuenta y que te diga: Bueno, te va a dar una línea de crédito de tanto, pero hay que pensar más allá de la facilidad, es decir, yo tengo una contabilidad transpa­rente, pueden mirar y pue­den ver qué es lo que estoy haciendo y obtener ese finan­ciamiento a través de la Bolsa de Valores.

–Hoy la bolsa se llama Bolsa de Valores y Productos de Asun­ción; nosotros en este direc­torio creemos que Paraguay no termina en Calle Última y que la bolsa va más allá de Asunción, ya que tiene foco de crecimiento importante en Ciudad del Este, Encar­nación y seguirá creciendo. Y tenemos también la visión de tener una bolsa regional y queremos dar más énfasis al país, más que a la ciudad, por lo que probablemente en la próxima asamblea extraor­dinaria de accionistas, noso­tros vamos a proponer cam­biar el nombre y que se llame Bolsa de Valores y Productos del Paraguay, poniendo por delante al país y generando una marca país.

La Superintendencia de Valores (SIV) del Banco Central del Paraguay (BCP) anunció la publicación oficial de las primeras curvas de rendimiento de bonos corporativos del país, una herramienta técnica considerada un hito para el desarrollo del mercado de capitales, ya que aporta mayor transparencia, referencias objetivas de precios y mejores condiciones para la toma de decisiones financieras.

El nuevo instrumento incluye curvas de cupón cero y de rendimiento par, diferenciadas por calificación crediticia y moneda, con plazos que van desde seis meses hasta diez años. Estas servirán como referencia para la valoración de instrumentos de renta fija, la estructuración de emisiones corporativas y el análisis por parte de inversionistas y emisores.

Las curvas fueron desarrolladas utilizando el modelo Nelson-Siegel-Svensson (NSS), estándar internacional en la estimación de curvas de rendimiento. La metodología incorpora ajustes específicos para mercados con menor profundidad y liquidez, incluyendo restricciones de jerarquía crediticia para mantener consistencia económica entre calificaciones, además de técnicas de estimación adaptadas a la realidad del mercado paraguayo.

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Desde la SIV señalaron que esta innovación también facilita procesos de valoración alineados con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF 9) y fortalece la supervisión del mercado mediante información comparable, sistemática y accesible.

Las curvas y la documentación metodológica completa, titulada “Curvas de Rendimiento de Bonos Corporativos para Paraguay: Un Marco de Referencia para la Valorización en Mercados Emergentes”, ya están disponibles en el sitio web institucional y, en una primera etapa, se actualizarán mensualmente, informaron desde el BCP.

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Los fondos mutuos y de inversión están dejando de ser un instrumento financiero “de nicho” para convertirse en uno de los canales más dinámicos del mercado de capitales paraguayo.

En un contexto de mayor estabilidad macroeconómica y búsqueda de alternativas de rentabilidad, estos vehículos permiten a pequeños y medianos ahorristas acceder a carteras diversificadas, compuestas por depósitos bancarios, bonos corporativos y títulos públicos, con montos accesibles y, en muchos casos, liquidez diaria.

El impacto va más allá del inversor individual, pues, a medida que crece el volumen administrado por las gestoras, los fondos mutuos se consolidan como una fuente estable de financiamiento para bancos, empresas y el propio Estado, canalizando ahorro local hacia instrumentos que sostienen la actividad económica.

En ese escenario, administradoras como Cadiem han apostado por fortalecer su estructura interna y profesionalizar la gestión, en línea con un mercado que en 2025 mostró un crecimiento significativo en patrimonio administrado.

¿Por qué importa esto? Sucede que en economías donde el crédito bancario no siempre alcanza para cubrir todas las necesidades de inversión, el desarrollo de fondos mutuos amplía las alternativas de financiamiento y contribuye a profundizar el mercado de capitales.

Además, su crecimiento envía una señal clave: hay mayor cultura de inversión y mayor confianza en instrumentos regulados y diversificados, según compartieron desde Cadiem.

José Monges, director ejecutivo de la administradora de fondos, explicó que la firma cuenta con una gerencia de fondos y otra de inversión, cada una con un fin particular y las características propias con miras a obtener los mejores rendimientos para los inversores y las condiciones más óptimas para la financiación de proyectos.

En el 2025, CADIEM obtuvo la mayor participación de mercado en este sector, con un volumen de patrimonio administrado de USD 360 millones que representó el 20% del total operado por las administradoras de fondos en el país y experimentó un crecimiento de 30% respecto al año anterior.

Cadiem Fondos administra actualmente 4 fondos mutuos y 4 fondos de inversión. Para este año está previsto el lanzamiento de más fondos, desde ambas verticales, con el objetivo de seguir brindando más opciones a los clientes y que puedan ver a la administradora como una entidad para diversificar su inversión.