El titular de la Subsecretaría de Estado de Tributación (SET), Óscar Orué, manifestó que la VIII reunión de la Iniciativa de América Latina sobre intercambio de información y transparencia fiscal impulsada por el Foro Global finalizó con éxito en nuestro país.
Expuso que es un honor para él ejercer la presidencia del organismo este 2023 y haber sido, en ese sentido, el anfitrión del encuentro ante las 15 delegaciones internacionales que visitaron Paraguay la última semana de junio. Al respecto, el viceministro de Tributación aseguró que nuestro país es bien visto ante el mundo por aplicar los estándares internacionales en materia fiscal e intercambiar esa información con otros gobiernos.
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“El avance de Paraguay es reconocido a nivel internacional por la aplicación de estándares de transparencia e intercambio de información. Hemos hecho muchos avances, como el levantamiento del secreto bancario, la aprobación de la Convención Multilateral de Asistencia Administrativa Mutua, entre otros”, expresó Orué a través de su cuenta de Twitter.
Acerca de este proyecto impulsado por el Foro Global, hay que recordar que la secretaria del organismo, Zayda Manatta, sostuvo que el objetivo primordial de la iniciativa es para ayudar a países a que puedan ejecutar estándares de transparencia fiscal, algo necesario para el desarrollo de las naciones, ya que al mismo tiempo contribuye en la lucha contra otros flujos financieros.
“Tenemos hasta hoy reportados 27,8 mil millones de euros de recaudación debido al intercambio de información. Efectivamente los beneficios son mucho más grandes que este, y hay que tener en cuenta que esta solo es la recaudación que está vinculada directamente, pero el intercambio de información tiene un efecto disuasorio sobre los evasores”, mencionó Manatta.
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César Barreto: “El mercado de valores se encuentra en una etapa de crecimiento y expansión”
En un contexto de modernización tecnológica, cambios regulatorios y creciente protagonismo del mercado bursátil como alternativa de financiamiento, César Barreto, presidente de la Caja de Valores del Paraguay (Cavapy), analizó, en esta nueva entrega de Hacedores de La Nación/Nación Media, el presente y el potencial de crecimiento del sector, así como los desafíos estructurales que enfrenta Paraguay para alcanzar estándares internacionales.
- ¿Cómo evalúa hoy el desarrollo del mercado bursátil paraguayo?
El mercado de valores de Paraguay se encuentra en una etapa de crecimiento y expansión positiva, pero al mismo tiempo, cuenta con un margen de desarrollo relevante, lo que constituye una oportunidad y un desafío para todos los actores del mismo. En los últimos cinco años, el mercado ha crecido 4,5 veces llegando a USD 8.063 millones en volúmenes de negociación al cierre del 2025 y consolidando un ritmo similar en el volumen de emisiones registradas de USD 1.254 millones durante el 2025 (3,8 veces más que el 2020).
Aun así, este mercado cuenta con mucha oportunidad de crecimiento. Un dato: el volumen de negociación representa solo el 15,3 % del producto interno bruto (PIB) del país, cuando en mercados desarrollados este indicador se ubica entre el 100 % y 200 %.
- ¿Qué rol cumple Cavapy en la modernización del sistema de capitales?
El principal rol de la Cavapy es el de ejecutar los procesos y tareas de registrar, compensar, liquidar y anotar en cuenta (esto es asignar correctamente la tenencia del instrumento en la cuenta del inversor) de todas las operaciones del mercado de valores. Cavapy es una entidad de infraestructura que otorga este servicio de soporte operativo a todos los actores que operan en el mercado de valores.
- ¿Qué cambia concretamente con el nuevo sistema de registro y custodia de valores?
El cambio fundamental es que a partir de la implementación de la nueva infraestructura tecnológica y de la autorización por parte del regulador para la Caja de Valores, las funciones de negociación y registro, liquidación y custodia, que antes se encontraban consolidadas en una sola entidad, que era la Bolsa de Valores de Asunción (BVA), se segregan quedando la función de negociación en la Bolsa y la de registro, liquidación y custodia en Cavapy, para cumplir con los estándares internacionales y otorgar a todo el mercado un nivel de mayor control y seguridad en las operaciones.
- ¿Qué impacto tiene para las empresas emitir títulos bajo este nuevo esquema?
El único impacto que se genera a las empresas emisoras es que deben interactuar hoy con dos entidades de infraestructura (Cavapy + BVA) cuando antes solo lo hacían con una (BVA).
Los requerimientos legales, regulatorios y los procesos operativos no han sufrido modificaciones, y es importante mencionar que los costos asociados a los procesos de emisión tampoco sufrieron cambios. En ese sentido, se está haciendo un esfuerzo importante para que toda la inversión realizada no impacte en los costos y así se incentive una mayor participación de emisores e inversionistas.
- ¿El mercado de valores está siendo una alternativa real de financiamiento para las empresas?
Claramente, el mercado de valores se constituye hoy como una alternativa de financiamiento para las empresas y podemos decir que se está consolidando bajo esa figura. La posibilidad de diseñar estructuras de financiamientos que se adecuen mejor a las necesidades de los proyectos de inversión es un diferencial que el mercado de valores ofrece a las empresas.
- ¿Qué sectores están mostrando mayor interés en financiarse a través de la bolsa?
Los sectores financieros, de servicios, agropecuarios y construcción, son los rubros con mayor presencia en los volúmenes negociados en el mercado.
- ¿Cuáles son hoy las principales barreras para que más empresas ingresen al mercado bursátil?
El mercado de capitales se encuentra en un proceso de expansión, pero su tamaño es aún pequeño en comparación con otras economías más desarrolladas. Podemos mencionar algunos desafíos con los cuales hoy las empresas paraguayas se encuentran al ingresar al mercado bursátil. Uno, desarrollo y transformación de la cultura corporativa empresarial: adecuación de sus procesos administrativos, gobierno corporativo.
Segundo, profundidad y liquidez del mercado: desarrollo de productos y herramientas que otorguen mayor liquidez a los nuevos títulos emitidos; en ese sentido, la participación de más inversores institucionales es determinante.
Y por último, la formación y educación financiera para captar con eficiencia las soluciones que el mercado de capitales ofrece.
- ¿Cómo puede el mercado de capitales ayudar al crecimiento económico del Paraguay?
En primer lugar, el mercado de capitales es un complemento al sector financiero y puede otorgar soluciones y alternativas que fortalezcan las opciones de financiamiento para proyectos de inversión y desarrollo de las empresas. Otra manera de impactar positivamente es conectando el mercado paraguayo con mercados regionales y globales que amplifiquen las oportunidades de inversores internacionales.
- ¿Qué avances se lograron en términos de seguridad y transparencia para los inversionistas?
La implementación de tecnología “world class” tanto en Cavapy, con la tecnología Montran, como en la BVA, con la tecnología Nasdaq, otorga al mercado un nivel internacional de seguridad, dinámica y transparencia, ya que se elevan y cumplen con los estándares definidos en IOSCO (Organización Internacional de Comisiones de Valores), entidad que valida y certifica las mejores prácticas y permite transformar los procesos y controles, asimilándose a la manera de operar de los mercados regionales y globales.
Otro aspecto muy importante a mencionar en este punto es la nueva Ley del Mercado de Valores que fue promulgada en noviembre del 2025 y contiene definiciones que fortalecen controles y procesos para otorgar mayor seguridad y trazabilidad a las operaciones del mercado.
- ¿Qué falta para que el mercado bursátil paraguayo gane mayor profundidad y volumen?
En este punto podemos mencionar algunos aspectos como, más participación de inversionistas institucionales, así como incorporación de un mayor número de empresas emisoras. Mayor liquidez y profundidad para los instrumentos bursátiles.
Además, educación financiera y capacitación en las herramientas disponibles, conectividad con mercados regionales y globales, e innovación y desarrollo de nuevos productos.
Perfil
- Ministro de Hacienda de Paraguay, de julio de 2007 a mayo de 2008
- Presidente de la Agencia Financiera de Desarrollo (AFD), de octubre de 2005 a julio de 2007
- Magíster en Economía Aplicada por la Pontificia Universidad Católica de Chile
- Posgrado en Macroeconomía Aplicada por la Pontificia Universidad Católica de Chile
- Economista por la Universidad Nacional de Asunción
- Socio fundador de Macroanálisis Consultora, desde 1999
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Datos, empleo y migración: los desafíos estructurales que enfrenta Paraguay
Paraguay enfrenta un desafío clave para mejorar la calidad de sus políticas públicas, fortalecer su sistema estadístico y avanzar hacia estándares internacionales como los que exige la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE).
Así lo planteó el director del Instituto Nacional de Estadística (INE), Iván Ojeda, quien advirtió que el país debe producir más y mejores datos para tomar decisiones más precisas.
En ese sentido, explicó que Paraguay ya cuenta con una Estrategia Nacional de Desarrollo Estadístico, pero que el principal reto es consolidar su implementación. Esto implica fortalecer los registros administrativos, como las cédulas de identidad o fichas sociales, estandarizar indicadores y aumentar la producción de estadísticas.
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“Tenemos que ser más transparentes y mejorar la calidad y frecuencia de la información”, dijo a Unicanal. Este proceso cobra aún más relevancia en el marco del llamado “desafío OCDE”.
Ingresar a este grupo de países, considerados entre los más avanzados en materia de desarrollo, exige no solo mejores datos, sino también estándares más altos en políticas públicas. Según Ojeda, este camino obligará a Paraguay a mejorar en áreas clave y a sostener información continua y comparable a nivel internacional. “No es solo tener datos, sino tenerlos con frecuencia y calidad”, señaló.
Migración
En paralelo, el análisis de datos también permite entender mejor fenómenos estructurales como la migración. De acuerdo con el INE, en los últimos 20 años salieron del país unas 700.000 personas más de las que ingresaron, especialmente entre 2002 y 2014, periodo en el que la economía era más pequeña, con un producto interno bruto (PIB) cercano a los USD 8.000 millones. Hoy, con una economía que supera los USD 43.000 millones, la tendencia comenzó a cambiar.
Los principales destinos de los paraguayos siguen siendo Argentina y España. En este último caso, el crecimiento fue significativo: de apenas 2.000 paraguayos en 2002 a unos 127.000 en la actualidad, en su mayoría mujeres jóvenes. Sin embargo, desde 2014 se observa una desaceleración en la salida de compatriotas, lo que, según Ojeda, refleja una mejora en las oportunidades dentro del país.
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Cavapy digitaliza el mercado bursátil
Se puso en marcha una campaña para digitalizar acciones dentro del mercado de valores, un paso que apunta a simplificar procesos, mejorar la seguridad y alinear al país con estándares internacionales.
El cambio clave, impulsado por la Caja de Valores del Paraguay (CAVAPY), es el paso a las acciones escriturales, es decir, títulos que dejan de gestionarse en formato físico para registrarse de manera electrónica.
Esto permite a las empresas tener un mayor control sobre la tenencia de sus acciones, agilizar transferencias y reducir riesgos operativos, según explica la caja.
En esta primera etapa, el servicio está dirigido a empresas que cotizan en bolsa, como las SAECA y SAE, además de casas de bolsa y administradoras de fondos.
En una segunda fase, se prevé extender el sistema a todas las sociedades anónimas, que ya pueden comenzar a prepararse para este proceso.
Más allá del cambio operativo, el impacto es concreto: la digitalización permite actualizar automáticamente el libro de accionistas, mejorar la trazabilidad de las operaciones, facilitar reportes regulatorios y gestionar eventos corporativos de forma más eficiente.
El proceso cuenta con respaldo de la Superintendencia de Valores y se enmarca en la nueva Ley del Mercado de Valores, que ya establece la obligatoriedad de este registro para ciertas empresas.
Esta iniciativa se suma a otros avances recientes del mercado, como la incorporación de sistemas tecnológicos como Montran y Nasdaq, consolidando un proceso de transformación más amplio.
Desde CAVAPY sostienen que este tipo de herramientas no solo ordena el funcionamiento interno de las empresas, sino que también responde a una demanda clave: generar confianza en inversionistas, especialmente internacionales, a través de información más estandarizada, segura y comparable.
En ese contexto, la digitalización de acciones aparece como un paso concreto para que más empresas se integren al mercado de capitales y aprovechen nuevas oportunidades de financiamiento.
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Reservas facultativas: DNIT trabaja en regulación para dar mayor claridad a utilidades
El uso de las llamadas reservas facultativas por parte de algunas empresas está bajo análisis del gobierno, ante indicios de que esta figura podría estar siendo utilizada para reducir el pago de impuestos. Así explicó en Universo 970 AM/Nación Media, el director de la Dirección Nacional de Ingresos Tributarios (DNIT), Óscar Orué, quien adelantó que se trabaja en una reglamentación para ordenar su aplicación.
El director de Ingresos Tributarios indicó que las reservas facultativas son utilidades que las empresas deciden no distribuir entre sus accionistas ni capitalizar formalmente, sino mantener dentro de la firma. Esta práctica es legal y, en muchos casos, permite fortalecer la empresa o prepararse para futuras inversiones.
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Sin embargo, el problema detectado por la DNIT es que algunas compañías estarían utilizando este mecanismo de forma prolongada, sin justificar el destino de esos recursos. Al no distribuir las ganancias, evitan pagar el impuesto a los dividendos, lo que impacta en la recaudación del Estado.
“Si una empresa decide capitalizar, debe emitir acciones y registrar ese movimiento. Si distribuye, paga impuestos. Pero cuando deja las utilidades en reservas facultativas por mucho tiempo sin explicación, se genera una laguna”, precisó Orué.
Según indicó, existe la presunción de que en algunos casos las utilidades sí están siendo utilizadas, pero permanecen registradas como reservas, lo que permitiría postergar o evitar el pago de impuestos.
Por ello, la DNIT, junto con el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), trabaja en una reglamentación que será presentada al Congreso, con el objetivo de dar mayor claridad y evitar posibles abusos.
Caída en recaudaciones
Este análisis se da en un contexto de menor recaudación tributaria, que responde tanto a factores internos como externos. Entre estos últimos, Orué destacó la caída del dólar, que afecta directamente los ingresos fiscales.
Esto ocurre, señaló, porque muchas operaciones, especialmente las importaciones, se realizan en dólares, pero los impuestos se pagan en guaraníes. Cuando el tipo de cambio baja, el valor en moneda local también disminuye, lo que reduce la base imponible y, en consecuencia, la recaudación, especialmente en Aduanas.