Esta mañana se llevó a cabo una alianza entre la Secretaría de Estado de Tributación (SET) y la Comisión Nacional de Valores (CNV) que permitirá a los entes poder acceder a informaciones relevantes sobre temas fiscales, a fin de velar por la estabilidad del mercado de valores, en favor del progreso económico y social del país.
El viceministro de la SET, Óscar Orué y el titular de la CNV, Joshua Abreu, firmaron el convenio. Ambos resaltaron que este es un paso importante para la consolidación de las labores coordinadas que se realizarán próximamente. Orué indicó que la CNV tiene dos objetivos, supervisar y controlar el mercado de valores, lo que lleva a ver qué oportunidades se pueden tomar para invertir y brindar seguridad a los inversores.
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“Por el lado de Tributación, es muy importante contar con más datos para que nuestros controles sean más eficientes y para que podamos abarcar todo el espectro”, acotó el titular de la SET y señaló que este es un inicio para afirmar todo lo que se ha trabajo hasta hoy sobre la base de datos de las instituciones.
Asimismo, aseguró que una de las metas es poder trabajar en favor de la educación de valores como la tributaria. “Creo que ese es el secreto para poder avanzar hacia un país más desarrollado y donde la inversión en el mercado sea ya una constante”, sostuvo.
Por su parte, Abreu consideró que la información pública y su fácil acceso es el camino para el crecimiento y desarrollo. Indicó que es una herramienta para trabajar con datos confiables que traerá beneficios al mercado y Estado. “La información es algo fundamental para el público en general, para tomar decisiones, la herramienta primordial son los datos. Creemos que este convenio será de gran beneficio para el mercado y también para el Estado”, dijo.
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Fondo inmobiliario recibe calificación AA- y amplia potencial de inversión
La calificación “py AA-f” con tendencia estable para el Fondo de Inversión Inmobiliario Link Center marca un nuevo hito en la sofisticación del mercado local.
El mercado de fondos de inversión en Paraguay dio un nuevo paso en su proceso de diversificación y maduración con la calificación “py AA-f” otorgada por Feller-Rate al Fondo de Inversión Inmobiliario Link Center, con tendencia estable.
La nota, una de las más altas dentro del sistema local para este tipo de instrumentos, representa una validación externa del perfil financiero, estructural y de riesgo del fondo. Esto fortalece su posicionamiento como vehículo para canalizar capital hacia proyectos inmobiliarios de gran escala.
En la práctica, esta calificación amplía el universo de potenciales inversionistas, al habilitar la participación de fondos institucionales, actores corporativos y vehículos internacionales que requieren este tipo de estándares para operar.
Más allá del proyecto específico, la lectura del sector apunta a un fenómeno más amplio, el crecimiento y profesionalización de los fondos de inversión como herramienta de financiamiento en Paraguay.
Según actores del mercado, este tipo de calificaciones no solo mejora la percepción de riesgo, sino que eleva el estándar de análisis y abre la puerta a estructuras más complejas de inversión.
El fondo está vinculado al desarrollo del proyecto inmobiliario mencionado, ubicado en el eje corporativo de Asunción, sobre Aviadores del Chaco, que integra oficinas, componente residencial, hotel y área comercial.
Sin embargo, el foco del mercado no está únicamente en el activo, sino en la estructura financiera que lo respalda, considerada cada vez más relevante en la captación de capital para proyectos de gran escala.
La calificación AA- implica un análisis integral de la estructura del fondo, la calidad de los activos, la gobernanza, la gestión y los mecanismos de mitigación de riesgos.
En ese contexto, la evaluación positiva refuerza la confianza de inversionistas y posiciona al instrumento dentro de una categoría apta para perfiles más sofisticados, tanto locales como internacionales.
El avance de este tipo de vehículos refleja una tendencia creciente en el mercado financiero local, un mayor uso de fondos de inversión como mecanismo para financiar desarrollo inmobiliario y diversificar fuentes de capital.
La obtención de una calificación AA- no solo representa un hito para el fondo, sino que se inserta en una dinámica más amplia de transformación del mercado de inversiones en Paraguay.
En un contexto de expansión del sector inmobiliario y mayor interés de capital regional, los fondos de inversión comienzan a consolidarse como un instrumento clave para canalizar financiamiento hacia proyectos de gran escala.
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Pago de deudas estatales se reflejará en el mercado bursátil, puntualiza economista
El pago de la deuda del Estado con el sector de obras y farmacéuticas aparece como un factor clave para reactivar la economía y destrabar inversiones, señaló el economista César Paredes, quien sostuvo que la regularización de estos compromisos permitirá recuperar el dinamismo en la actividad productiva y financiera.
Paredes explicó que la bolsa de valores funciona como un reflejo de la economía real y recordó que el fuerte movimiento registrado el año pasado en el mercado bursátil estuvo directamente vinculado al crecimiento de sectores que dependen de la inversión pública. “Siempre hay una relación directa entre lo que pasa en la economía y lo que se ve en la bolsa”, afirmó a la 1020 AM.
Desde su perspectiva, el retraso en los pagos generó un efecto en cadena que afectó a empresas, proveedores y a todo el entramado productivo vinculado al Estado. Por eso, considera que el cumplimiento de estas obligaciones permitirá reactivar no solo a las grandes empresas, sino también a toda la red de proveedores que depende de ellas.
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“El hecho de que se afloje esta deuda va a hacer que las industrias sigan invirtiendo y desarrollándose”, señaló. Este proceso, agregó, tendrá un impacto directo en la circulación de dinero dentro de la economía, facilitando que el capital vuelva a moverse con mayor fluidez.
Uno de los puntos centrales de su análisis es el efecto sobre el circulante. Paredes explicó que cuando el Estado paga, ese dinero se distribuye a lo largo de la cadena productiva, generando mayor actividad económica. “Eso va a destrabar muchos procesos y debería hacer que el famoso circulante circule más”, indicó.
Además, advirtió que la incertidumbre generada por la falta de pagos llevó a muchas empresas a postergar decisiones de inversión. Este freno, sostuvo, tiene consecuencias directas sobre el crecimiento económico, ya que limita la expansión de proyectos y la generación de empleo.
“Cuando hay incertidumbre, se postergan las decisiones, y esa postergación frena la economía”, afirmó. En ese contexto, consideró que la normalización de los pagos es fundamental para recuperar la confianza y volver a impulsar la actividad.
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Incertidumbre global y local contraen senda de expansión en mercado de valores
Las operaciones registradas durante el primer trimestre en el mercado bursátil arrojaron un crecimiento del 3,1 %, con USD 2.094 millones emitidos en la bolsa de valores.
El movimiento del mercado de valores sigue siendo positivo en lo que va del año, aunque con un crecimiento más moderado al cierre del primer trimestre de este 2026, conforme datos de la Bolsa de Valores de Asunción (BVA).
Los mismos fueron presentados en un informe realizado por Cadiem casa de bolsa y administradoras de fondos, para exponer el comportamiento de este segmento que, si bien continúa una franja de crecimiento, se enfrentó con situaciones tanto externas como internas que frenaron una mayor expansión.
Concretamente, la BVA registró operaciones por USD 2.094 millones, que en guaraníes serían unos G. 13,3 billones, durante los primeros tres meses del año, lo que representa un leve incremento de 3,1% respecto al mismo periodo del año anterior.
Dicha expansión moderada llamó la atención, atendiendo que el 2025 se había cerrado con un crecimiento del 17 % incluso, y el último marzo fue el mes que menos transaccionó en el último año, con una reducción de 11,7 % frente al mismo lapso del 2025.
El comportamiento interanual ya arrastraba una desaceleración, ya que de crecer 17,2 % en enero se pasó a solo 6 % en febrero. El presidente de Cadiem Fondos, César Paredes, explicó que este menor dinamismo, especialmente en marzo, se debe a una cautela de los agentes económicos, como consecuencia de la incertidumbre tanto del contexto global como interno.
A nivel externo, la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán genera efectos que aún no se terminan de dimensionar y su evolución todavía es incierta. Y por el plano local, la movida en el ministerio de Economía con la salida del extitular quien instaló el término de economía de guerra, en un periodo que carga el desafío de volver al tope del 1,5 % del déficit fiscal.
“La situación de la guerra en Irán genera incertidumbre en cuanto a la logística, el costo del combustible, más aún en algunos sectores que son muy dependientes de esto, es un tema transversal. Por suerte, ya culminó la cosecha de la soja, la campaña 2025/2026, de lo contrario hubiera sido un golpe muy fuerte para el sector agrícola”, expresó César.
En cuanto al comportamiento de los mercados, el primario o las emisiones de títulos cerró con un incremento de 48,7 % respecto al mismo periodo del año anterior, con notable baja del 121,5% que se había registrado durante el bimestre de enero y febrero.
En tanto que, en el mercado secundario, cuando se negocian los títulos previamente emitidos en la Bolsa, tuvo una caída que de 2,7 % que se observó en febrero, pasó a 11,5 % a marzo, luego de un aumento de 11,4 % en enero.
Los números dan cuenta que las operaciones en guaraníes lideraron el dinamismo bursátil de marzo, con una incidencia de 65 %, similar a los meses previos, mientras que las transacciones en dólares estuvieron en el 35 % restante. Los instrumentos más negociados fueron los bonos con el 98,5 % de participación, seguido de acciones 1,1 % y los fondos de inversión 0,4 %.
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César Barreto: “El mercado de valores se encuentra en una etapa de crecimiento y expansión”
En un contexto de modernización tecnológica, cambios regulatorios y creciente protagonismo del mercado bursátil como alternativa de financiamiento, César Barreto, presidente de la Caja de Valores del Paraguay (Cavapy), analizó, en esta nueva entrega de Hacedores de La Nación/Nación Media, el presente y el potencial de crecimiento del sector, así como los desafíos estructurales que enfrenta Paraguay para alcanzar estándares internacionales.
- ¿Cómo evalúa hoy el desarrollo del mercado bursátil paraguayo?
El mercado de valores de Paraguay se encuentra en una etapa de crecimiento y expansión positiva, pero al mismo tiempo, cuenta con un margen de desarrollo relevante, lo que constituye una oportunidad y un desafío para todos los actores del mismo. En los últimos cinco años, el mercado ha crecido 4,5 veces llegando a USD 8.063 millones en volúmenes de negociación al cierre del 2025 y consolidando un ritmo similar en el volumen de emisiones registradas de USD 1.254 millones durante el 2025 (3,8 veces más que el 2020).
Aun así, este mercado cuenta con mucha oportunidad de crecimiento. Un dato: el volumen de negociación representa solo el 15,3 % del producto interno bruto (PIB) del país, cuando en mercados desarrollados este indicador se ubica entre el 100 % y 200 %.
- ¿Qué rol cumple Cavapy en la modernización del sistema de capitales?
El principal rol de la Cavapy es el de ejecutar los procesos y tareas de registrar, compensar, liquidar y anotar en cuenta (esto es asignar correctamente la tenencia del instrumento en la cuenta del inversor) de todas las operaciones del mercado de valores. Cavapy es una entidad de infraestructura que otorga este servicio de soporte operativo a todos los actores que operan en el mercado de valores.
- ¿Qué cambia concretamente con el nuevo sistema de registro y custodia de valores?
El cambio fundamental es que a partir de la implementación de la nueva infraestructura tecnológica y de la autorización por parte del regulador para la Caja de Valores, las funciones de negociación y registro, liquidación y custodia, que antes se encontraban consolidadas en una sola entidad, que era la Bolsa de Valores de Asunción (BVA), se segregan quedando la función de negociación en la Bolsa y la de registro, liquidación y custodia en Cavapy, para cumplir con los estándares internacionales y otorgar a todo el mercado un nivel de mayor control y seguridad en las operaciones.
- ¿Qué impacto tiene para las empresas emitir títulos bajo este nuevo esquema?
El único impacto que se genera a las empresas emisoras es que deben interactuar hoy con dos entidades de infraestructura (Cavapy + BVA) cuando antes solo lo hacían con una (BVA).
Los requerimientos legales, regulatorios y los procesos operativos no han sufrido modificaciones, y es importante mencionar que los costos asociados a los procesos de emisión tampoco sufrieron cambios. En ese sentido, se está haciendo un esfuerzo importante para que toda la inversión realizada no impacte en los costos y así se incentive una mayor participación de emisores e inversionistas.
- ¿El mercado de valores está siendo una alternativa real de financiamiento para las empresas?
Claramente, el mercado de valores se constituye hoy como una alternativa de financiamiento para las empresas y podemos decir que se está consolidando bajo esa figura. La posibilidad de diseñar estructuras de financiamientos que se adecuen mejor a las necesidades de los proyectos de inversión es un diferencial que el mercado de valores ofrece a las empresas.
- ¿Qué sectores están mostrando mayor interés en financiarse a través de la bolsa?
Los sectores financieros, de servicios, agropecuarios y construcción, son los rubros con mayor presencia en los volúmenes negociados en el mercado.
- ¿Cuáles son hoy las principales barreras para que más empresas ingresen al mercado bursátil?
El mercado de capitales se encuentra en un proceso de expansión, pero su tamaño es aún pequeño en comparación con otras economías más desarrolladas. Podemos mencionar algunos desafíos con los cuales hoy las empresas paraguayas se encuentran al ingresar al mercado bursátil. Uno, desarrollo y transformación de la cultura corporativa empresarial: adecuación de sus procesos administrativos, gobierno corporativo.
Segundo, profundidad y liquidez del mercado: desarrollo de productos y herramientas que otorguen mayor liquidez a los nuevos títulos emitidos; en ese sentido, la participación de más inversores institucionales es determinante.
Y por último, la formación y educación financiera para captar con eficiencia las soluciones que el mercado de capitales ofrece.
- ¿Cómo puede el mercado de capitales ayudar al crecimiento económico del Paraguay?
En primer lugar, el mercado de capitales es un complemento al sector financiero y puede otorgar soluciones y alternativas que fortalezcan las opciones de financiamiento para proyectos de inversión y desarrollo de las empresas. Otra manera de impactar positivamente es conectando el mercado paraguayo con mercados regionales y globales que amplifiquen las oportunidades de inversores internacionales.
- ¿Qué avances se lograron en términos de seguridad y transparencia para los inversionistas?
La implementación de tecnología “world class” tanto en Cavapy, con la tecnología Montran, como en la BVA, con la tecnología Nasdaq, otorga al mercado un nivel internacional de seguridad, dinámica y transparencia, ya que se elevan y cumplen con los estándares definidos en IOSCO (Organización Internacional de Comisiones de Valores), entidad que valida y certifica las mejores prácticas y permite transformar los procesos y controles, asimilándose a la manera de operar de los mercados regionales y globales.
Otro aspecto muy importante a mencionar en este punto es la nueva Ley del Mercado de Valores que fue promulgada en noviembre del 2025 y contiene definiciones que fortalecen controles y procesos para otorgar mayor seguridad y trazabilidad a las operaciones del mercado.
- ¿Qué falta para que el mercado bursátil paraguayo gane mayor profundidad y volumen?
En este punto podemos mencionar algunos aspectos como, más participación de inversionistas institucionales, así como incorporación de un mayor número de empresas emisoras. Mayor liquidez y profundidad para los instrumentos bursátiles.
Además, educación financiera y capacitación en las herramientas disponibles, conectividad con mercados regionales y globales, e innovación y desarrollo de nuevos productos.
Perfil
- Ministro de Hacienda de Paraguay, de julio de 2007 a mayo de 2008
- Presidente de la Agencia Financiera de Desarrollo (AFD), de octubre de 2005 a julio de 2007
- Magíster en Economía Aplicada por la Pontificia Universidad Católica de Chile
- Posgrado en Macroeconomía Aplicada por la Pontificia Universidad Católica de Chile
- Economista por la Universidad Nacional de Asunción
- Socio fundador de Macroanálisis Consultora, desde 1999
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