En los últimos días, miles de manifes­tantes salieron a las calles en Paraguay (califica­ción Ba1, perspectiva esta­ble) como resultado del creciente descontento de la población por el manejo de la pandemia de corona­virus, la falta de medica­mentos y las sospechas de corrupción.

En un nuevo informe, Moody’s Investors Service señala que esta situación pone de relieve la exposi­ción del país a riesgos socia­les como resultado de inver­siones limitadas en salud y educación. “Tal como queda capturado en nuestra Pun­tuación del Impacto Credi­ticio ESG* de Paraguay, el riesgo social (con puntuación de perfil de emisor de 4, Muy

Negativa) es el mayor riesgo ESG para el perfil crediticio soberano del país.”, explica.

El riesgo social es muy negativo como resultado de varios factores, entre los que señaló a la educación (puesto 109 de 143 gobier­nos soberanos calificados), salud y seguridad (puesto 83) y acceso a servicios bási­cos (puesto 92).

En este contexto de pandemia, el Gobierno de Paraguay se des­taca entre sus pares calificados por su propuesta de reformas fiscales e institucionales con el fin de fortalecer el perfil credi­ticio soberano del país; Moody’s prevé que tales reformas se materializarán este año.

Las implicancias políticas de las protestas aún no se manifestaron en su totali­dad, pero la expectativa de Moody’s es que estos even­tos no frustrarán el impulso de las reformas que las auto­ridades pretenden llevar a cabo. Si bien algunos miem­bros de la oposición elabora­ron una propuesta de juicio político al presidente Mario Abdo Benítez, Moody’s no espera que estos esfuerzos se materialicen.

La actual crisis, político y sanitaria, peligra la imagen país y afectará a las inver­siones, según adelantaron expertos. Todo esto se agu­diza cada día más, mientras que la prensa internacional ya se hace eco del escenario paraguayo.

Por su parte, Patricia Goto, economista de CPA Ferrere Paraguay, dijo que lo ideal en situaciones como esto es buscar el consenso, no es bueno para la economía un juicio político porque genera inestabilidad y eso es obser­vado por varios en el extran­jero, y afectaría a la imagen país y al riesgo país.

Las tres calificadoras de riesgos más impor­tantes del mundo, Fitch, Moody’s y Standard & Poor’s coinciden en mante­ner la calificación crediticia del Paraguay y su perspec­tiva estable. Asimismo, dos de ellas posicionan al país a un escalón del grado de inver­sión. Este logro se obtiene en un escenario marcado por las peores crisis económicas de la historia mundial, gene­radas por el covid-19, y las medidas de confinamiento adoptadas por los distintos gobiernos.

En esta ocasión, Fitch en su informe del 2 de diciembre del 2020 mantiene la califi­cación de Paraguay en BB+, con perspectiva estable, sus­tentada en su historial de políticas macroeconómicas prudentes y consistentes, un nivel de deuda relativamente bajo, y un desempeño econó­mico relativamente superior, que haría que Paraguay cierre el 2020 como uno de los paí­ses de la región con menores impactos económicos negati­vos.

La calificadora de riesgo detalla las medidas realiza­das por el Gobierno en res­puesta a la pandemia, como: la reducción de la tasa de política económica por parte del Banco Central del Para­guay; la implementación de un paquete fiscal por un valor cercano al 4% del PIB (para apoyar el sistema de salud, para expandir la red de seguri­dad social a través de transfe­rencias de efectivo y para otor­gar préstamos a pequeñas y medianas empresas); y la sus­pensión temporal de la Ley de Responsabilidad Fiscal.

Señala que las medidas fisca­les y la caída de los ingresos fiscales llevarán el déficit del gobierno central a un estimado de 6,0% del PIB en el 2020. Aunque el Gobierno aprobó en el 2019 una reforma tributa­ria que se estimó generaría un incremento del 0,7% del PIB en los ingresos a partir del 2021, es probable que la reforma tenga un impacto retardado en los ingresos como consecuencia de la recesión económica vigente.

Finalmente, al mirar desde una perspectiva más amplia como se comportaron las calificacio­nes crediticias de los diferen­tes países durante el 2020, se puede ver que varios de ellos sufrieron reducciones en sus calificaciones y sus perspecti­vas, respectivamente, siendo Paraguay uno de los pocos países que no vio afectado su rating crediticio.

La calificadora Moody's destaca que la calificación de Paraguay se mantiene en Ba1 con perspectiva estable y la misma refleja una fuerte posición fiscal, una mejora del marco de política fiscal y una limitada vulnerabilidad externa.

Esta calificación mantiene al país nuevamente a un paso del grado inversor en la escala de calificaciones de Moody's.

Los analistas apuntan a que el Gobierno también prevé mayores gastos de capital para mejorar la infraestructura, la competitividad y el crecimiento económico, señalando además que los indicadores de deuda del país son favorables al compararlos con la mediana para las economías con la misma calificación.

Asimismo, Moody's enfatiza que la perspectiva estable es impulsada por la expectativa de que el país mantendrá políticas macroeconómicas y fiscales prudentes para contener el aumento de la deuda pública en la medida que se recurra a préstamos para apoyar la continua inversión en infraestructura.

Señala como uno de los desafíos más importantes la mejora en la calidad de la infraestructura básica y el incremento en la tasa de inversión.

El reporte destaca el impulso a la diversificación a través de iniciativas dirigidas por el Gobierno y del sector privado para aumentar el valor agregado del sector agrícola.

Remarca además la estrategia del Gobierno de aprovechar la abundante energía hidroeléctrica del país y fomentar el desarrollo de la industria ligera orientada a la exportación (maquilas) en autopartes, plásticos y textiles, lo cual a su vez ha llevado a una mayor formalización de la fuerza de trabajo y a mejorar la calidad del empleo.