• Angelo Palacios
• Trust Family Office

En el día de hoy hablaremos de las tendencias y situación de la moneda norteamericana como reserva de valor. El título de la nota de hoy hace referencia al ajedrez, no obstante, lo que no conocen dicho juego, el título también pueden leerse en términos futbolísticos como “en el primer tiempo del partido el dólar está abajo en el marcador, pero falta aún todo un largo segundo tiempo”.

Empecemos entonces por lo básico

El dinero, para ser tal, debe tener 3 propiedades fundamentales: 1.°) Ser aceptada por todos como medio de cambio de bienes y servicios, 2.°) Ser una Unidad de Cuenta, o en otras palabras que sirva para dar valor a las cosas, y 3.°) Ser Reserva de Valor en el Tiempo. Este último punto es el aspecto actualmente desafiado a nivel mundial.

Dada la volatilidad del dólar, actualmente hacia abajo, tanto contra el guaraní como contra las demás monedas del mundo en menor proporción. Cual moneda mundial quedará como moneda dominante en reserva de valor en el tiempo, será función de cual país termina emitiendo menos y cuidando mejor sus déficits vs. los demás países, esto incluye todo lo referente a conflictos bélicos, sus gastos relacionados y la producción industrial/militar que ello implica. La partida de ajedrez está abierta, el dólar está en jaque, veamos el segundo tiempo.

Un poco de historia para entender el presente

En el acuerdo post II Guerra Mundial, denominado Breton Woods, por el lugar de la reunión, como toda nación dominante ganadora, se acordó establecer al dólar norteamericano como la unidad principal mundial de medida para el comercio internacional y a la cual las demás monedas estarían referidas.

En dicho momento, el valor del dólar tenía una relación directa con el oro, por lo que ofrecía ese doble respaldo: ser una de las potencias mundiales ganadoras posguerra mundial, y además garantizar el valor de su moneda con su fuerte reserva de oro físico equivalente, y a la cual el dólar estaba referido en valor.

En el año 1971, durante el mandato del presidente de EE. UU. Richard Nixon, ocurrió uno de los eventos monetarios más relevantes para la economía mundial. Como es habitual, dada la necesidad de aumentar el gasto público en razón a la Guerra Fría y otros conflictos bélicos existentes, así como otros gastos del presupuesto norteamericano, el Gobierno norteamericano anunció que ya no habría una equivalencia directa del dólar de EE. UU. con el oro, dejando así abierta una compuerta que era sagrada hasta ese momento y permitiéndose ellos y a los demás países una política monetaria más laxa.

Oro por petróleo y capacidad industrial

El argumento adicional fuerte que se esgrimía para asegurar la fortaleza del dólar, estaba relacionado a que todo el intercambio mundial, y en particular el intercambio de petróleo se realizaba solamente o principalmente en la moneda norteamericana, de allí nació el concepto o la frase conocida como petrodólar.

Desde la década del 70 en adelante y hasta nuestros días, siempre el dólar fue referencia para el comercio mundial, y en particular para el comercio del petróleo, esto empezó a cambiar desde los eventos mencionados en el siguiente subtítulo.


Existe un índice internacional que recomiendo a todos seguir que es el indice DXY, disponible en cualquier búsqueda de internet. El mismo mide al dólar norteamericano y lo compara con las demás monedas fuertes del mundo, tales como el euro, la libra esterlina, el yen y demás. Recordemos que el dólar no es una moneda que se emite solamente para los EE. UU., sino que es utilizada para el comercio y atesorada por bancos centrales e inversores institucionales en todo el mundo.

Eventos históricos más recientes. La crisis de 2008 y la pandemia

Como todos sabemos, y no hace falta ser economista para entenderlo, cuando algún bien o servicio abunda en demasía tiende a perder valor y viceversa, lo que es escaso tiende a tener más valor. Habiendo dicho eso, remontémonos a la crisis financiera y bursátil del año 2008, en el cual principalmente el Gobierno de Estados Unidos, así como los Gobiernos de otros países en menor medida, han tenido que salir el rescate de sus sistemas financieros emitiendo dólares.

En el caso de EE. UU., el incremento de emisión monetaria completa de todo el periodo pos 2008 para el rescate de bancos de renombre llegó hasta una suba del 45 % de la anterior masa monetaria existente.

Ese fue el primer escalón para iniciar las dudas de la prevalencia del dólar como moneda mundial de reserva de valor. Sin embargo, esto se incrementó nuevamente durante los años de la pandemia, en donde el Gobierno americano, al igual que los demás países, pero el norteamericano principalmente, tuvieron que aumentar nuevamente su emisión monetaria en un 42 %, lo cual estaba agravado por el hecho que toda la economía estaba en paro sanitario.

Todos los países hicieron algo similar, generando un fenómeno inflacionario mundial. Por el tamaño relativo de los Estados Unidos, el impacto y preocupación sobre el dólar fue aún mayor por ser esta la reserva de valor de muchos bancos centrales en el mundo y de inversionistas institucionales.

Podrán notar que el rescate financiero del año 2008 fue el que mayor afectó al índice DXY porque fue un evento principalmente norteamericano, a diferencia de pandemia en el 2020-2022 que tuvo un impacto monetario mundial general. Puede notarse que en desde 1986 hasta la fecha, el índice DXY tuvo una devaluación mundial del 17 %. El jaque al dólar continúa.

La actual fortaleza aún vigente del dólar y la posibilidad de su recuperación

Como mencionamos al inicio, el dinero para ser tal, me permito repetir, debe ser: a) Aceptado como medio de cambio, b) Servir como unidad de cuenta y c) Ser Reserva de Valor en el tiempo. Los puntos a y b siguen siendo indiscutibles y son justamente los que continúan apuntalando al dólar en su valor, ya que no existe todavía otra moneda en el mundo que sea tan utilizada y tan líquida para transacciones comerciales. Por ello la partida sigue estando aún muy abierta, y el dólar podría retornar principalmente apoyados en este hecho y por los eventos geopolíticos y bélicos que siguen en pleno desempeño.

Cuando me refiero a eventos geopolíticos, en este caso tenemos uno adverso reciente para el dólar, donde vemos el caso del reciente anuncio de la reciente salida de los Emiratos Árabes Unidos de la OPEC y su expresada voluntad y disponibilidad de ofrecer y vender su petróleo en otras monedas diferentes al dólar.

No obstante, hasta ahora, el hecho concreto es que en el mundo el dólar sigue siendo usado como principal moneda de intercambio, se calcula que los depósitos en dólares fuera de EE. UU., están en unos USD 14,5 trillones, mientras que se estima que dentro de Estados Unidos los dólares existen unos USD 19 trillones.

En otras palabras, el dólar, hasta ahora, sigue siendo la moneda mundial principal. Han sido décadas, desde los años 1940 que esto ocurre mundialmente, por lo que, si bien están en jaque, los EE. UU. tienen herramientas diplomáticas y geopolíticas que las pueden hacer retornar como Reserva de Valor vs. el desafío del complejo industrial de China y Asia, así como los desafíos bélicos de Rusia y Medio Oriente. Para los inversores, hacerlo sencillo: Diversificación

Como siempre se dice, nada mejor que estar diversificado. Mi padre siempre hacía mención que el guaraní era como un “dolar’i”. Ahora también se debe aumentar la diversificación por monedas, dólar, franco suizo, guaraní. Como puede apreciarse en la tabla, el franco suizo (CHF) en los últimos 10 años siempre ha ganado al dólar en valorización comparada con nuestra moneda guaraní.

A lo largo de 10 años de seguimiento el franco suizo se ha valuado contra el guaraní en promedio anual del 4,8 % por año, mientras que el dólar lo ha hecho un 3 % por año.

No es ninguna idea fuera de lo común tener inversiones 3 x 3 en cada una de estas monedas, así como los clásicos refugios contra la inflación como los metales preciosos como el oro, los commodities o materias primas básicas de alimentación y las empresas de energía, seguros y salud, que han demostrado mantenerse siempre como prioridad con buena valoración en momentos como el presente.

En resumen, lo de siempre, una buena estrategia de diversificación de activos por países y por sectores económicos, pero con el actual énfasis.

Somos Gestores de Patrimonios Familiares.

Actualizaciones adicionales disponibles en X @angelopalaciosc o @LaNacionPy

Fuentes de los Gráficos : Datos del Banco Central del Paraguay, Y.Finance y MarketWatch.- Información adicional de publicaciones anteriores pueden encontrarse en el sitio web medium.com/@Trust.FamilyOffice y también en sitio del Diario La Nación www.lanacion. com.py. Algunos derechos reservados y precautelados por el Articulo 40 de la Ley 1328/98. Los datos de este gráfico se nutren de información pública disponible en el sitio web del BCP, la cual es generada en base a datos proporcionados. Los datos corresponden a fechas de anules, siendo por ende de carácter estático y estrictamente cuantitativo. Estos datos no implican bajo ningún concepto una recomendación de tomar mayor o menor posición en determinadas monedas, siendo que detalla el movimiento de una sola variable que decidimos poner a conocimiento. El objetivo como siempre es proporcionar a los lectores una fuente adicional de información a las ya existentes proveídas por el Banco Central del Paraguay y Entidades Financieras. Notar claramente que los datos pueden registrar y de hecho registra indefectiblemente variaciones diarias y naturalmente desempeños históricos no implican tendencias de desempeños futuros.