Michael J. De La Merced

© The New Y ork Times en 2016

Pudo no haber sido un año excepcional para grandes acuerdos de negocios, pero el 2016 fue definitivamente un año para frustrarlos.

Este año registró el mayor volumen de transacciones arruinadas –aquellas cuyas ofertas fueron retiradas después de haber sido anunciadas– desde que la crisis financiera de hace ocho años llegó a su máxima profundidad, y grandes adquisiciones como las del gigante farmacéutico Pfizer, el fabricante de galletitas Oreo Mondelez y el minorista de materiales de oficina Staples minorista terminaron en el basurero.

En total, 1.009 adquisiciones por valor de US$ 797,2 mil millones se retiraron este año.

Los negocios dejados sin efecto representan casi una cuarta parte de los US$ 3,55 billones de dólares en transacciones anunciadas en los últimos 12 meses.

Muchas de las ofertas frustradas se originaron en las ambiciones embriagadoras que llenaban las cabezas de los caciques corporativos durante los últimos dos años. Los CEOs y sus banqueros y abogados estaban detrás de grandes y arriesgadas transacciones para lograr el tipo de crecimiento que, en gran medida, eran incapaces de lograr por sí solos.

Los exigentes reguladores del gobierno y las recalcitrantes sociedades que eran el blanco de los acuerdos ayudaron a anular los sueños de las fusiones. Las autoridades antimonopolio consideraron que muchas de estas transacciones no podían ser autorizadas porque, probablemente, llevarían a un exceso de concentración del mercado. Otros acuerdos fueron negados por las mismas empresas que eran el objetivo del negocio, ya que no estaban dispuestas a venderse a sí mismos, al menos, por los precios ofrecidos.

Aunque, de hecho, un montón de grandes operaciones fueron anunciadas a lo largo del 2016, desde el verdadero "éxito de taquilla" de US$ 85 mil millones de AT & T por Time Warner hasta la propuesta de US$ 56 mil millones de la farmacéutica alemana Bayer por Monsanto, el gigante norteamericano de los cultivos genéticamente modificados.

Aun así, ahora que termina el año, vale la pena permitirse un momento para recordar algunas de las ofertas más notables que no llegaron a concretarse, privando a los banqueros, abogados y otros asesores de millones de dólares en honorarios.

Pfizer y Allergan

Valor del negocio: US$ 152 mil millones

La unión de estas dos compañías farmacéuticas, anunciada inicialmente hace un año, habría sido la mayor adquisición en 15 años. Hubiera dado al gigante Pfizer el control que tanto anhelaba y, quizás lo más importante, le hubiera dado la posibilidad de trasladar finalmente su casa corporativa al extranjero para reducir su factura de impuestos. Inusualmente, la compra del fabricante de Botox, Allergan, también habría allanado el camino para Pfizer hasta eventualmente dividirse en dos.

Pero la administración Obama ajustó las normas fiscales destinadas a estancar las denominadas inversiones corporativas, ya que un número cada vez mayor de empresas estadounidenses habían estado tratando de reducir sus facturas de impuestos. Esos cambios erosionaron las ventajas financieras que Pfizer esperaba obtener de la compra de Allergan, lo que llevando eventualmente a ambas por caminos separados.

Honeywell y United Technologies

Valor del negocio: US$ 90 mil millones

Cuando los dos conglomerados industriales comenzaron a hablar acerca de una posible fusión en la primavera del 2015, parecía que un nuevo titán, cuyos productos abarcan desde termostatos hasta motores a reacción, estaba a la vista. Pero el deseo de United Technologies de llegar a un acuerdo se frustró siguiendo a la caída del precio de sus acciones, mientras sus ejecutivos no estaban de acuerdo con que sus homólogos de Honeywell controlaran la compañía combinada.

Honeywell insistió y salió a la bolsa a principios de este año con una oferta, argumentando que una unión podría sobrevivir al escrutinio antimonopolio. Sin embargo, United Technologies mantuvo su renuencia a combinarse y, a falta de ventajas, Honeywell se vio obligada a retirarse.

Energy Transfer Equity y Williams Companies

Valor del negocio: US$ 32,7 mil millones

Lo que estaba destinado a ser la creación de un gigante energético colapsó rápidamente y cayó en recriminaciones, seguida de una lucha amarga alimentada por el remordimiento del comprador. Energy Transfer, un operador de oleoductos y gasoductos, en un principio trató de comprar a su rival más pequeño después de haber fallado ya una vez.

Pero la caída de los precios del petróleo hizo repentinamente que el trato pareciera demasiado caro, dejando a Energy Transfer luchando en los tribunales por una manera de dar por terminado el acuerdo. Se siguieron meses de disputas legales y, en junio, un juez de Delaware dictaminó que Energy Transfer tenía el derecho a alejarse.

Halliburton y Baker Hughes

Valor del negocio: US$ 35 mil millones

Este acuerdo en la industria energética fue bloqueado por los reguladores gubernamentales. La adquisición de Baker Hughes habría hecho de Halliburton la empresa más imponente en el mundo de servicios petroleros, dándole más peso a la batalla de Schlumberger, mientras reducía costos.

Pero el Departamento de Justicia tenía otras ideas y presentó una demanda para evitar la fusión basada en motivos de defensa de la competencia. La caída de los precios del petróleo desde el 2014 ha incidido en la posibilidad de las dos compañías de vender las empresas para apaciguar a los reguladores gubernamentales. Con el tiempo, las dos compañías se separaron.

Sin embargo, los asesores de Baker Hughes en Goldman Sachs y la firma de abogados Davis Polk & Wardwell todavía tenían motivos para celebrar hacia el final del año. La compañía acordó en octubre su fusión con la división de petróleo y gas de General Electric.

Mondel?z International y Hershey

Valor del negocio: US$ 23 mil millones

Un final agridulce esperaba a Mondelez en su intento de comprar al famoso fabricante de chocolates. Mondelez, propietario de Cadbury y Nabisco, había tratado de comprar a su competidor de confitería, con la esperanza de tener éxito en una toma de control cuando otros como Wm. Wrigley Jr. habían fallado.

Sin embargo, un número de factores, desde las demandas de Hershey por un precio más alto a la inseguridad jurídica que rodeaba al mayor accionista de Hershey. en última instancia, hizo fracasar la oferta.

Anbang Insurance y Starwood Hotels

Valor del negocio: US$ 14 mil millones

La guerra de ofertas por Starwood resultó feroz, ya que Marriott International enfrentó a un grupo dirigido por el asegurador chino Anbang por el control de las cadenas de hoteles Westin y Sheraton. En marzo, Anbang y sus socios al parecer habían ganado, ya que Marriott se negó a elevar su oferta con la esperanza de que lograría su intención a último momento.

Y, de alguna manera, Marriott lo hizo. Anbang –que ya había comprado los hoteles de lujo como el Waldorf Astoria y el JW Marriott Essex House– retiró misteriosamente su oferta de adquisición con una carta formal, dejando a los asesores de Starwood cuestionando si el gobierno chino había intervenido. Eso dejó a Marriott como la ganadora con una oferta de US$ 13,3 mil millones.

Grapas y Office Depot

Valor del negocio: US$ 6,3 mil millones

Aunque Staples y Office Depot están en lados diferentes en la industria de venta de clips y de block de notas para empresas, los dos minoristas sufren con el crecimiento del gigante del comercio electrónico Amazon. Eso llevó a los dos rivales a recurrir a una fusión para tratar de revivir su fortuna, la segunda vez en dos décadas que habían tratado de llegar a un acuerdo.

Pero la Comisión Federal de Comercio presentó una demanda para bloquear la unión por razones competitivas. En mayo, un juez federal se puso de parte del regulador del gobierno y dictaminó que la combinación de Staples y Office Depot "perjudicaría considerablemente" el mercado de equipos de oficina.