CHRISTOPHER BEDDOR
El presidente de China, Xi Jinping, quiere recuperar la confianza del sector privado incluso cuando lo estruja con más fuerza. Hacer coincidir la inversión privada con las prioridades del Estado podría engrosar los patines burocráticos de algunas empresas, pero es poco probable que una mayor intromisión oficial en las salas de directorio de las compañías genere buenas decisiones comerciales.
La política opaca de los partidos confundirá a los inversores extranjeros y desdibujará la línea entre algunas empresas estatales y privadas. El sector privado crea la mayor parte de los empleos de China, genera la mayor parte de su producto interno bruto y es, de lejos, el usuario de mano de obra y capital más eficiente.
El milagro del crecimiento económico de China se produjo en gran parte gracias a la capacidad de las empresas privadas para generar ganancias a pesar de un ambiente legal inestable, la corrupción oficial arraigada y la constante intromisión regulatoria. Sin embargo, a pesar de la reciente recuperación económica del país, la inversión privada está en un bajón prolongado.
Aumentó un 6,4 por ciento durante el año hasta agosto, en parte debido a un repunte en la inversión manufacturera y del gobierno local. Eso es mejor que el triste desempeño del año pasado, pero aún así dista mucho de las tasas de crecimiento de 15 por ciento de los últimos años.
Está situación podría a su vez socavar el crecimiento a largo plazo: el Fondo Monetario Internacional estima que las empresas privadas generan entre siete y ocho puntos porcentuales un mayor rendimiento de los activos que sus pares de propiedad estatal, pero la inversión de estos últimos ha superado ampliamente al primero en los últimos dos años. Los funcionarios reconocen el riesgo.
A pesar de la mayor recuperación económica en curso, la inversión privada nunca se recuperó realmente de la recesión de finales del 2015. La reactivación de este año dependió no poco del estímulo fiscal, una recuperación inmobiliaria y altos precios de las materias primas, todo lo cual beneficia de forma desproporcionada a las empresas estatales que dominan la industria pesada de China. Si esas áreas están bajo presión, el capital privado será vital para mantener un alto crecimiento.
Por lo tanto, el Estado está tratando de reinspeccionar a los empresarios con suavidad retórica. El 25 de septiembre, los funcionarios dieron a conocer una guía para fomentar "el espíritu emprendedor"; algunos piensan que la promoción del sector privado podría aparecer como un tema en el 19º Congreso del Partido Comunista.
El gobierno ya ha puesto algo de dinero donde está su boca. El banco central dijo que reduciría los requisitos de reserva para los bancos con el fin de reforzar el crédito a las empresas más pequeñas, lo que según algunos analistas podría sumar hasta US$ 150 mil millones de liquidez a largo plazo.
El primer ministro Li Keqiang continúa su campaña para reducir las tarifas, los impuestos y la burocracia que reducen los márgenes de ganancia. Nuevas áreas de la economía se han abierto lentamente y de forma irregular a inversores privados. En parte como resultado, China avanzó al puesto 78 en el índice de "facilidad para hacer negocios" del Banco Mundial este año, en comparación con el 93 de hace una década.
El problema es que casi todo lo demás que hace Xi sugiere una desconfianza arraigada hacia las empresas privadas poderosas. Incluso cuando los funcionarios hablan de que las empresas estatales se retiran de las industrias no estratégicas -el Estado aún domina los sectores de la cerveza y el cigarrillo-, el Gobierno se está insertando en las empresas por otros medios.
Los funcionarios han expandido notablemente su influencia en las grandes empresas privadas, incluidas las multinacionales, al insertar los comités de partidos en sus estructuras de gobierno. Los ejecutivos a veces se sienten obligados a participar en proyectos políticos, como la Nueva Área de Xiong'an y la iniciativa One Belt, One Road.
Los burócratas también han lanzado "fondos de orientación" para comprar participaciones en industrias prioritarias y promover inversiones de "propiedad mixta" en compañías estatales, ocasionalmente usando capital privado. En ciertos casos, los gigantes tecnológicos más o menos arrastrados como Alibaba se asociaron con firmas estatales como China Unicom.
Y puede ir más lejos todavía. The Wall Street Journal, citando fuentes anónimas, informó que los reguladores de Internet estaban discutiendo tomar participaciones del 1 por ciento en Tencent, Weibo y Youku Tudou.
El gobierno está tomando medidas enérgicas contra las inversiones en el extranjero por parte de empresas privadas que considera poco recomendadas. Las ofertas de los conglomerados, incluidos Dalian Wanda, HNA, Fosun Group y Anbang Insurance, han entrado para un escrutinio particular. Incluso la orientación de la política de "espíritu empresarial" contenía un extraño llamado a una mayor disciplina en el partido.
La próxima generación de inversores salientes podría parecerse más a CEFC China Energy, una misteriosa firma privada con respaldo bancario que actualmente está ejecutando una inversión estratégica de US$ 9.1 mil millones en Rosneft, de Rusia. Los inversores deben esperar que esta divergencia continúe en el segundo mandato de Xi. Sobre el papel, las empresas probablemente enfrentarán un poco menos trámites burocráticos y harán negocios más fácilmente. Detrás de escena, sin embargo, la mano invisible del grupo puede extender su control a las compañías más grandes.
La política del Partido, incluso en su forma más benigna, es una distracción en el mejor de los casos para la alta dirección. Pero si los funcionarios continúan desempeñando un papel más activo en la toma de decisiones empresariales, el famoso sector privado chino podría comenzar a parecerse mucho más a su derrochador contraparte estatal.
Christopher Beddor es columnista de Reuters Breakingviews.
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