Bloomberg News / Por Craig Torres
La inyección de liquidez sin precedentes llevó la tasa de préstamos interbancarios a un día a menos de la mitad del objetivo del 1 por ciento que habían fijado los funcionarios el mes pasado. La brecha hace que la atención de los inversores se desplace hacia la cantidad de dinero en el sistema bancario como mejor indicador de las intenciones de la Fed, algo que la presidenta de la Fed de San Francisco, Janet Yellen, calificó el mes pasado de “una suerte de distensión cuantitativa”.

“Hubo un cambio de política, pero la Fed no anuncia de manera transparente lo que hace ni por qué”, dijo el ex presidente de la Fed de St. Louis, William Poole, que en la actualidad es investigador del Cato Institute en Washington. “La política monetaria funciona mejor cuando los mercados entienden lo que hace el banco central”.
El fracaso de la Fed en lo relativo a su objetivo hace que se corra el riesgo de valuar miles de millones de dólares en deuda a corto plazo a tasas de interés más bajas de lo que pretende el Comité del Mercado Abierto de la Reserva Federal. También hace que a los operadores les resulte más difícil apostar al futuro rumbo de la política monetaria del banco central.
“Una importante señal de las intenciones de la Fed, la tasa efectiva de fondos, pasó a ser irrelevante”, dijo Stan Jonas, que opera con derivados de tasas de interés en Axiom Management Partners LLC en Nueva York.
Algunos analistas destacan que el superávit de efectivo que los bancos tienen depositado en la Fed constituye un elemento clave en relación con la política monetaria de la Reserva Federal. La Fed aumentó sus programas de préstamos de emergencia y el llamado exceso de reservas llegó a los US$363.600 millones, mientras que en agosto era de US$2.000 millones.
Objetivos crediticios

“Es una medida para generar una distensión cuantitativa, para dar pie a que la acumulación de gran cantidad de reservas entre en el sistema bancario, con la expectativa de que los bancos empiecen a operar con ellas para obtener un mayor rendimiento”, dijo ayer Poole en entrevista con Bloomberg Television.

El riesgo es que los bancos no presten parte del exceso de reservas a empresas y consumidores, prolongando así el congelamiento del crédito que ha precipitado recesiones en las principales economías del mundo. Eso fue lo que pasó en Japón después de que el Banco de Japón adoptó una distensión cuantitativa en 2001. El 30 de octubre Yellen dijo en Berkeley que no se sabía si la actitud del Banco de Japón había tenido mucho impacto en la economía.