Bloomberg News / Por Eric Martin y Lynn Thomasson

En momentos en que los inversores en títulos valores del mundo entero lidian con la peor caída desde la Gran Depresión, los futuros sobre el índice Standard & Poor´s 500 subvaluaron las ganancias o pérdidas por un promedio de 1,4 punto porcentual en octubre, el doble de la brecha del tercer trimestre, muestran datos compilados por Bloomberg. Una de las mayores instancias de disparidad se produjo el 24 de octubre, cuando los futuros cayeron hasta 60 puntos, mientras que el propio índice bajó 37 puntos en la primera media hora de negociaciones, antes de cerrar con una baja de 31 puntos.

Las lecturas anteriores a la apertura del mercado podrían estar aumentando la volatilidad en un mes que se encamina a ser el peor en los 38 años de historia del índice MSCI de países desarrollados, dijeron inversores. Aunque influyen en los inversores preocupaciones fundamentales sobre la salud de la economía global y la solvencia de los bancos, las claves falsas suman incertidumbre, dijo Arthur Cashin, director de operaciones de piso en UBS Financial Services en la Bolsa de Nueva York (NYSE).
“Es un estado de ansiedad permanente porque no se sabe hacia dónde van las cosas”, dijo Cashin, miembro de la NYSE desde hace 44 años. “La gente lucha por mantenerse al día, hasta ahora sin éxito”.
El índice MSCI World perdió más de un cuarto de su valor este mes cuando pérdidas crediticias relacionadas con las hipotecas “subprime” o de alto riesgo superaron los US$680.000 millones y el crecimiento económico global disminuyó. La pérdida de 40 por ciento registrada por el S&P 500 en 2008 sería la mayor desde 1931. Los futuros a diciembre en el índice referencial estadounidense bajaron 3,3 por ciento a 837,4 a las 9:37 en Londres.
Señales europeas
Como las negociaciones en los índices de futuros de Estados Unidos se realizan durante más de 23 horas por día en los días de semana, su movimiento puede afectar el ánimo en todo el mundo.

Las negociaciones en el índice europeo Dow Jones Stoxx 600 un cuarto de hora antes de que abra el mercado de Estados Unidos han sido también un indicador deficiente de cómo terminarán el día las acciones en el continente europeo. En julio, agosto y septiembre, su movimiento a esa hora difirió del cierre del índice en menos de un punto porcentual, según datos compilados por Bloomberg. La brecha creció a 2,2 puntos porcentuales este mes.
Si bien los futuros podrían estar volviéndose un peor pronosticador en medio de medidas sin precedente por parte de los bancos centrales para rescatar al sistema financiero, las negociaciones anteriores a la apertura del mercado son solo una indicación de lo que podría pasar, dijo John Carey, gestor de fondos afincado en Boston para Pioneer Investment Management, firma que supervisa US$300.000 millones.
“Son solo la mejor idea de la gente sobre el mercado en un momento en que no hay negociaciones reales”, dijo.
De retrocesos a avances

Este mes, la mayor oscilación de los futuros del S&P 500 ocurrió el 8 de octubre, cuando una declinación de 3,7 por ciento en el contrato de diciembre se convirtió en un avance de 1,4 por ciento en el índice referencial hacia las 10 después de que seis bancos centrales anunciaron recortes coordinados de las tasas de interés. El cambio, dos veces mayor que cualquiera de los tres meses previos, dio lugar a una declinación de 1,1 por ciento al cierre en medio de las crecientes pruebas de que la economía global se desliza a una recesión.

“Hubo una sensación de pánico”, dijo Frederic Dickson, quien colabora en la gestión de cerca de US$20.000 millones como estratega jefe de mercado en D.A. Davidson & Co. en Lake Oswego, estado de Oregón. “En los mercados de futuros hay enormes oscilaciones antes de la apertura. Parece un casino para operadores globales”.
El índice Chicago Board Options Exchange Volatility subió a más del triple en los dos últimos meses y la última vez cerró a 79,13, el más alto nivel en sus 18 años de historia. El índice mide el costo de usar opciones como seguro contra declinaciones en el S&P 500.
En el pasado mes, las negociaciones han sido interrumpidas en mercados de valores que van desde Indonesia hasta Islandia como parte de intentos para frenar las declinaciones globales.